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  中民投成立债委会 约120家银机构参♀♀♀♀♀♀』 [孟加拉国劫机者拿的是把玩具枪[衰]]孟加拉国锯♀♀♀♀♀♀’方25日表示,24日劫持客机的嫌疑人没有携带爆炸物♀♀♀♀。其劫机时使用的“手枪”是把玩具枪。该♀♀♀」民航安全部门说,正就安检环♀♀〗谡箍调查,搞清楚为何嫌疑人携带♀♀ 笆智埂被鼓芡ü安检顺利登机♀♀♀。//[孟加拉国客机遭劫持紧急降落 劫机者疑似有♀♀【神病已被击毙]孟加拉国一架飞往迪拜的客机24日柒♀♀○飞后遭劫持,在该国吉大港市的机场紧急降落。机上142♀♀∶乘客首先撤离,1名男性嫌疑人和7名机组成遭♀♀”滞留在客机上,特种部队随后控制了♀♀】突。嫌疑人被击伤后不治身亡。军方消息人士说,随身带了一把手枪。孟加拉国民航局局长哈桑说,嫌疑人可能有精神问题。 责任编辑:张岩 国资委:央企拖欠农民工工资8.2亿遭♀♀♀♀♀♀―已全部清零 养老金入市规模仅15% 人社部官员:鼓励扩大外♀♀♀♀♀♀《资规模 iPhone 6S搭配4G套餐在印脱销 苹果临时追加♀♀♀♀♀♀20%订单

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  【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难碘♀♀♀♀♀♀∪问题层出不穷,金融消费者维权举步维艰,♀♀♀♀⌒吕私鹑谄毓馓将履媒体监督职责,帮助镶♀♀♀←费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 兰州银近30亿测♀♀』良资产出表有术,股东高价接盘做赔本买卖?华♀♀∠氖北记者 王仲琦 朱丹丹 ♀♀”本┍ǖ览贾菀近期成为业内关注♀♀〗沟恪8孟仁窃1月末被列入证监会IPO中♀♀≈股蟛槊单,仅仅过了半个月,兰州♀♀∫又出现在IPO正常审衡♀♀∷状态企业基本信息情况表中b♀♀‖状态变更为“预先披露更新♀♀ 薄6杂谥兄IPO后又恢复审核♀♀〉脑因,兰州银没有披露原因。该镶♀♀∴关工作人员也以“不清楚”为由,拒绝了《华夏时报♀♀♀》记者的采访要求。公开信息显示,2016年7♀♀≡1日兰州银在证监会预先披露招股书♀♀。拟于深交所中小板上市b♀♀‖2018年4月4日披露状态变更为“预先♀♀∨露更新”,保荐机构为中信建投♀♀≈と。今年年初,该党委书记、董事长人选许建柒♀♀〗曾表示,“兰州银将以上市工作为契机b♀♀‖结合未来发展战略规划的制垛♀♀〃,从严控风险、优化结构、强化管理、题♀♀♂质增效等方面入手开展下一步工作b♀♀‖力争在2019年实现兰人11年的上市梦”♀♀ ;坝锢锿嘎冻隼贾菀对上市的♀♀】释和决心。该今年能否美梦成真如愿登陆资本殊♀♀⌒场?本报记者注意到,粹♀♀∮兰州银披露的信息看,该经营状况衡♀♀⊥资产质量并不乐观。粹♀♀∷外,值得关注的是,该在♀♀2008年及2016年的两次♀♀〔涣甲什转让中,都有♀♀∫股东等国资企业高价为其接盘。一位♀♀〔痪咝彰的上市城商高管对记♀♀≌咚担骸案据不良资产抵押物的不同,转让价格一般在遭♀♀…值的2折到5折,如果不良资产包能卖出高价,垛♀♀≡银来说当然是好事,既解♀♀〉低了不良还不受损失,但♀♀≌庠谡常市场交易下很难♀♀∈迪郑因为受让方购买银的不良资♀♀〔也是要赚钱的,不会做赔本的买卖。”资产质量♀♀≈鹉晗禄数据显示,近年兰州银的信粹♀♀←资产质量下滑明显,并高逾♀♀≮同期上市城商的平均值。截至♀♀2013年至2017年各报告期拟♀♀々,兰州银不良贷款率分别为0.9♀♀1%、1.13%、1.8%、1.77%、2.09%b♀♀‖而同期上市城商平均值为0.88%♀♀ 1%、1.19%、1.24%、1.23%。需要引起注意的是,2015拟♀♀£至2017年末,兰州银不良贷♀♀】钣喽罘直鹞19.43亿、22.18亿、29♀♀.64亿,增幅逐渐扩大。从贷款业分布来看,截至♀♀2017年末,该公司贷款中不良贷款余额最高的两大业吴♀♀―批发零售业和制造业,为14.36意♀♀≮元和4.02亿元,不良贷款率分别为6.93%♀♀『3.17%,两个业不良贷款总额占公司不菱♀♀〖贷款总额的比例为70.61%。此外,截至2017年末b♀♀‖兰州银逾期贷款为63.57亿元♀♀。较上年同期增长73.78%。对于资产肘♀♀∈量出现下滑,兰州银表示,该主要服务中小微企业,在♀♀『旯劬济放缓背景下,中小♀♀∥⑵笠迪喽远言面临更大压力。因此2013年以来兰州银不♀♀×即款率上升的幅度略高于同业平锯♀♀※水平。受不良贷款增长影响,兰州银拨备覆盖率也出♀♀∠窒禄。截至2015年至2017年各报告期末,该拨备覆盖骡♀♀∈分别为172.56%、192.68%、17♀♀6.1%,波动下降;同期A♀♀」缮鲜谐巧滩Ρ父哺锹势骄水平为268.74%、♀♀273.59%、388.95%,逐年上升并远超兰州银。♀♀〖钦咦⒁獾剑截至2015年♀♀∧┲2017年末,该的资本充足率分别为11.5%♀♀♀、12.52%、12.5%。进入2♀♀018年,兰州银资本充足率进一♀♀〔较陆担截至2018年9月拟♀♀々,该资本充足率为11.98%,较年初回落0.52个百分点。♀♀≡诰营方面,兰州银也显得有些力不从锈♀♀∧。2018年三季报显示,截至♀♀2018年9月末,兰州银实现营业总♀♀∈杖50.43亿元、营业净利♀♀∪23.05亿元亿元。而2017年末9月末,该前三季度殊♀♀〉现营业总收入47.75亿元、营业净利♀♀∪23.37亿元。从两年的数据对比看b♀♀‖兰州银营业收入增长了2.68亿元,但营业利润却下降菱♀♀∷0.32亿元。该2017年和2018年三尖♀♀【报的利润表显示,营业支出增加是造♀♀〕2018年前三季度营业利润同比下降的♀♀≈苯釉因。兰州银2018年前三季度营业支♀♀〕鑫27.38亿元,同比增加3亿元。进一步看,营业支出♀♀≈猩仙最多的是业务及管理封♀♀⊙,截至2018年三季末,♀♀±贾菀业务及管理费为17.04亿元,同比增加1♀♀.56亿元。事实上,兰州银近年业务及管理费支出较高♀♀〔⒊氏稚仙趋势,数据显示b♀♀‖该2015年到2017年业务及管理♀♀》阎С鑫17.61亿元、19.04亿元和20.93亿遭♀♀―。而资产规模与之大体相♀♀〉钡母仕嘁同期业务及管理费支出♀♀∥15.23亿元、17.54亿元和19.98亿元,在201♀♀8年三季末甘肃银资产规模达到3000亿元水平时,该的业吴♀♀●及管理费支出为14.72亿元,全部低于兰州银,因此对♀♀∮谧什规模不足3000万的兰♀♀≈菀来说,每年20亿元左右的业务及光♀♀≤理费支显得有些畸高。3♀♀0亿不良资产高价转让兰州意♀♀▲招股书中显示,该自成立以来,一共进过菱♀♀〗次不良贷款转让,分别殊♀♀∏在2008年和2016年。两次共计处置不良资产♀♀〖坝馄诖款金额共计31.59意♀♀≮元,其中本金合计28.42意♀♀≮元,转让价格合计28.42亿元。如果按照招股书赔♀♀←露的数据计算,兰州银以接近9折的高价转让了不♀♀×甲什。2008年12月25日,兰州市国有资产经营逾♀♀⌒限公司同兰州银签署《资产置协议》,协议约垛♀♀〃将兰州银136笔不良贷♀♀】詈霞票窘 773,611,566.00元♀♀。打包同兰州市国有资产经营有镶♀♀∞公司的十宗土地进置,经兰州天马土地房屋评估咨砚♀♀’有限公司评估,该十宗土地总价值为 773,611,566.00♀♀≡。根据该协议,兰州市国有资产经♀♀∮有限公司以持有的10宗出让土地使用权置兰肘♀♀≥银不良资产包。兰州银置出的不良资测♀♀→以置基准日2008年12月1日的测♀♀』良资产本金账面金额为准,不含该等资产在基准肉♀♀≌前已实现的法定孳息。不良租♀♀∈产在置基准日后实现的♀♀》ǘㄦ芟⒐槔贾菔泄有资产经营有限公司所有。协议♀♀⊥时约定自资产交割日起,兰州市国有资产经逾♀♀―有限公司就协议项下不良资产放弃任何对本的租♀♀》索权和赔偿请求权;若置土地未来的处置♀♀〖鄹竦陀谥眉壑担兰州市国有资产经营♀♀∮邢薰司承诺以现金或兰州银同意的其他优质资产测♀♀」足差额。简单的说就是,以后兰州市国有♀♀∽什经营有限公司处置这些不良资产包殊♀♀”赔赚自负,但兰州银置来碘♀♀∧10宗出让土地使用权如果掉价了,棱♀♀〖州市国有资产经营有限公司却要对兰州银进补偿。兰州银招股书披露,兰州市国有资产经营有限公司当时为该持股比例5%以上的股东,为兰州银关联方。另外一次不良资产转让发生在2016年12月,兰州银分别与中国信达资产管理股份有限公司甘肃分公司签订《债权收购协议》(编号:信甘 A-2016-007),向中国信达资产管理公司转让21户信贷资产,本息合计49,135.00万元,转让价格为41,037.21万元;与中国东方资产管理公司兰州办事处签订《不良资产转让合同》(编号:C0AMC 甘-2016-A-01-001 号);向中国东方资产管理公司转让26户信贷资产,本息合50,364.89万元,转让价格为47,342.60 万元。与中国长城资产管理公司签订《债权收购协议》(编号:中长资(宁)合字[2016]0037 号),向中国长城资产管理公司转让54户信贷资产,本息合计139,010.05万元,转让价格为118,427.42万元。兰州银表示,2016年该处置信贷资产中,违约时间均超过 90 天,仅靠借款人的经营收入已无法及时正常还款,需考虑抵质押物、保证人等其他还款来源。上述转让的贷款中不乏次级、可疑类贷款,根据兰州银自己制定的《兰州银信贷资产风险分类管理办法》,次级类贷款预期损失比例不超过30%,可疑类贷款预期损失比例在 30%90%之间。结果两次均以高价转让。两次不良资产处置对兰州银的不良率影响明显。2008年兰州银不良贷款率从2007的5.56%骤降至2.51%;2016年通过不良资产转让后,该一举扭转了自2012年以来不良贷款率逐年上升的势头,首次出现下降。当年不良贷款率为1.77%,比上一年下降0.03个百分点。责任编辑:霍琦 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违光♀♀♀♀♀♀℃为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆菱♀♀♀♀∠线索征集启动,当您的权益♀♀♀∈艿角趾欢迎向【黑猫投诉♀♀∑教ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权平台】维权♀♀♀。 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2遭♀♀÷25日消息,2019年2月13日,山东金泰集团股份有限光♀♀~司(以下简称山东金题♀♀々)发布筹划重大资产重组的提示性公告,♀♀∧獬锘采用现金方式收购福建麦凯智造婴童文♀♀』股份有限公司(以下简斥♀♀∑麦凯智造或标的公司)51%股权。作为山东金泰的小光♀♀∩东和中小投资者权益保护碘♀♀∧公益机构,中证中小投资者服务中心(以下简称投♀♀》中心)对本次交易及其后续影响高度关注♀♀。希望上市公司能对本次交易中存在的疑问,在审♀♀∫楸敬谓灰椎牧偈惫啥大会召开前向广大投资者斥♀♀′分释疑,便于广大中小投资者理性决策。一、标的资测♀♀→的持续盈利能力是否不确定一是标的公司2017年锯♀♀』利润大幅增长,业绩快速增长是否可持续?麦凯智遭♀♀§曾在全国中小企业股份转让系统挂牌,主营意♀♀〉务为婴童系列产品的综合运营,主要产品包括垛♀♀※童安全座椅、玩具、儿童推车、儿童个人洗护♀♀∮闷返龋于2018年7月27日摘牌。根据标的公♀♀∷2017年度报告披露,标的公司2016、20♀♀17年净利润分别为1456.7万元和3264.9万元♀♀ 1甑墓司2017年业绩出现大幅增长,净利润增♀♀〕124.13%,主要原因为线下业♀♀∥窨焖僭龀に致,包括新增儿童洗护产品和♀♀≈悄芑器人业务。然而,根据Wind统尖♀♀∑数据,儿童用品及玩具业2016、2017、2018年平均净♀♀±润增长率分别为-10.83%、-3♀♀8.11%、-1889.19%,整体业绩出现大幅下降♀♀。灰灯骄毛利率也呈下滑趋势,从2015年♀♀41.42%下降至2017年35.08%。其中,儿童安肉♀♀~座椅业增速逐步放缓,甚至出现负增长,如主营♀♀《童安全座椅的同业可比公司宁波惠尔顿婴童安♀♀∪科技股份有限公司2017年净利润同比下降281.♀♀88%,好孩子国际控股有限公司2017年净利润同比下降13♀♀.11%。请公司说明在儿童用品业整题♀♀″经营不佳、业平均毛利率下滑、可比同类公司♀♀【焕润下降的背景下,新增儿童洗护♀♀〔品和智能机器人业务红利完全殊♀♀⊥放后,标的公司目前经营租♀♀〈况是否足以支撑未来业绩持续大幅增长?二是业♀♀【赫加剧,研发投入比重减少是否逾♀♀“响标的资产持续盈利能力?目前,儿童安全♀♀∽椅业竞争激烈,国内儿童安全座椅企业主要以吴♀♀―国外品牌代加工生产或活跃于国内中低端市♀♀〕。高端市场大多被国外知名品牌占据。儿童安全座椅业♀♀∷淙皇粲诶投密集型业,但与一般制遭♀♀§业相比,产品技术含量相对较♀♀「撸因此产品研发能力是儿童安全座椅柒♀♀◇业保持竞争力的关键。扁♀♀£的公司作为一家高新技术企业,自主研发能力♀♀「是企业持续发展的核心要蒜♀♀∝。根据标的公司2017年报♀♀∈据计算所得, 2017拟♀♀£麦凯智造研发费用占营业收入、营业成本比例均出♀♀∠窒陆担分别由2016年4.51%、7.4%下降至2017♀♀∧3.9%、6.2%,专利费用也较2016年下降67.2♀♀%,且未公开披露2018年研发投入具体项目及♀♀∈据。在业竞争加剧的背景下,请公司说明未来业务♀♀】展的核心规划、研发投入计划以尖♀♀“专利开发情况;研发投入比重减少将如何保障公司在♀♀∫稻赫中保持业绩持续增长?三♀♀∈墙系偷氖谐≌加新嗜绾伪Vも♀♀”甑墓司的业绩持续增长?根据肘♀♀⌒商产业研究院发布的《2017-2022年中国儿童安全座椅业♀♀∈谐〉鞑榧巴蹲是熬把芯勘ǜ妗罚好孩子、宝得殊♀♀∈、瑞凯威等品牌构成我国儿童安全座椅市场的前十大♀♀∑放疲前十大品牌的市场♀♀≌加新室汛80%以上,标的公司销售的儿童安全租♀♀※椅未出现在名单中。另外,依据各大母♀♀∮ね大数据评选出的2018年十大儿♀♀⊥安全座椅品牌排榜也未出现麦凯品牌,可以看出扁♀♀£的公司的市场占有率并不高。氢♀♀‰公司说明在业集中度高、竞争♀♀〖泳纭⒉品同质化严重的背景下,标的公♀♀∷鞠嘟暇赫对手的主要优♀♀∈剖鞘裁矗拷系偷氖谐≌加新嗜绾伪♀♀。证标的公司的业绩持续增长?二、扁♀♀£的资产估值是否合理2017年12月,标的公司以每股9元碘♀♀∧价格发800万股,公司总股本从4258万股增加至5058万股♀♀ M时,交易方案披露本次交♀♀∫滓2018年12月31日作为评估基准日,麦凯智造的遭♀♀・估值为6亿元,按照目前标的公司总股本♀♀5058万元计算,本次交易♀♀〉拿抗杉鄹裨嘉11.86元,较前一次增资扩♀♀」傻姆⒓鄹裨龇31.77%。请公司说明在短短一年内♀♀。标的公司估值从每股9元增长至每股11.86元的合♀♀±硪谰荨T谝嫡体业绩及平均毛利率下滑♀♀ ⒐司市场占有率低、研发投入比重下降的♀♀』础上,标的公司6亿元的预光♀♀±值是否过高?三、上市公司财务状况堪忧,交易对价能否足额支付截止2018年9月30日,山东金泰经营活动产生的现金流量净额为-452.23万元,上市公司资产负债率为63.53%,货币资金为1.53亿元。交易方案披露,麦凯智造的预估值为6亿元,上市公司拟以现金支付方式收购标的公司51%的股权,交易对价约为3.06亿元左右,其中部分款项将通过公司2019年启动筹划非公开发的筹集资金支付。若上市公司最终无法实现非公开发,自有资金不足以支付全部现金对价,约1.5亿元交易资金缺口将如何填补?在目前公司主营业务盈利能力差,净利润持续为负,资产负债率较高,银融资难的背景下,请上市公司说明相应的解决方式。对上述疑问,投服中心将采取网上权的方式,通过中国投资者网和上海证券交易所e互动平台向上市公司提问。投服中心希望山东金泰能在审议本次重组的临时股东大会召开前对上述疑问详细回复,解答广大中小投资者的疑惑。投服中心也将持续跟踪本次交易进展,视情况将采取参加股东大会、公开发声、发送股东函件等措施,维护广大中小投资者合法权益。责任编辑:史考 重庆时时彩有正规网吗? 原标题:再度推迟议会投票、首相又遭逼宫,英国脱欧要延期?图片来源:视觉中国记者 | 安晶与欧盟题♀♀♀♀♀♀「判未能取得进展的英国♀♀♀♀∈紫嗵乩偕梅再次推迟英国议会对脱♀♀♀∨沸议的投票:从原定的2月27日改至3月12日♀♀。即英国计划正式脱欧的17天氢♀♀“。在指责特蕾莎梅故意拖砚♀♀∮投票时间以逼迫议会支持现逾♀♀⌒脱欧协议之际,英国议员开始拟定议案,推迟♀♀⊥雅肥奔洌以防止出现硬脱赔♀♀》。有报道称脱欧或将推迟两个月。由于脱赔♀♀》僵局,特蕾莎梅也再次遭到党内逼宫,部分大臣要求其♀♀≡诮衲5月辞职。据路透社2月2♀♀4日报道,在周日前往埃及参加阿盟-欧盟峰会的途肘♀♀⌒,特蕾莎梅表示,英国谈判团队还在与欧盟♀♀【屯雅沸议修改进“积极”协商,将于周♀♀《再次前往布鲁塞尔。“因此,扁♀♀【周我们不会在议会进有意义的投票,但我们会确扁♀♀。在3月12日进投票。”在宣布推迟投票同时,特蕾莎梅斥♀♀∑按照原计划于3月29日脱欧“意♀♀±然在我们的掌握中,这是我们计烩♀♀‘做的事”。推迟投票的锯♀♀■定引起了反对党工党领袖科尔宾的抗议。科尔宾遭♀♀≮Twitter上发文指责特蕾莎梅故意消耗时间,以“逼迫♀♀∫樵痹谒的坏协议和灾难性的无♀♀⌒议之间做选择”。科尔宾称工党解♀♀~与下议院各党派议员合作,以防止出现无协议脱欧,♀♀ 拔我们的替代方案建立支持”。本周三,工党或将向意♀♀¢会提交自己的脱欧协议修改方案,以让英国菱♀♀◆在欧盟关税同盟,该方案被否决的可能性很大。♀♀〈饲翱贫宾表示工党在脱欧问题上保♀♀×羲有选择,包括重新公投♀♀♀。除反对党派之外,特蕾莎梅的内阁斥♀♀∩员也公开表示不满,威胁站到其对立面。周六,♀♀∮⒐商务大臣克拉克(Gr♀♀eg Clark)、就业与养老金大臣拉德(Amber Rudd)衡♀♀⊥司法大臣高克(David Gauke)在媒体发文,威胁如果脱♀♀∨沸议本周无法得到议会通过,三人将支♀♀〕盅映ぁ独锼贡咎踉肌返50题♀♀□所设期限、延期脱欧,以防止出现无协议脱欧。同样在扁♀♀【周三,下议院将对工党议员库珀(♀♀Yvette Cooper)提交的法案进投票。该法案意♀♀―求如果在3月13日前,议会无法通光♀♀↓对脱欧协议的投票,将强迫特蕾莎梅延长《里斯扁♀♀【条约》第50条。据《免♀♀】日电讯报》引用知情人士消息♀♀。首相办公室上周末就脱欧协议问题进讨论,其中考骡♀♀∏的方案包括向欧盟正式提出♀♀∩昵耄延迟脱欧。虽然讨论并未说明延迟脱欧的具体时镶♀♀∞,但有大臣认为延迟时间不会超过两个月,以避免逾♀♀、国参加5月的欧洲议会选举。据消息b♀♀‖一批温和派的保守党议员已经在制垛♀♀〃提案,要求如特蕾莎梅无法确保协议通过b♀♀‖则必须延长《里斯本条约》第50条。上周b♀♀‖三名留欧派保守党议员宣布退碘♀♀〕,加入此前退党的八名前工党成员b♀♀‖自立门户组建了亲欧议员团体“独立团体”。由于脱♀♀∨方┚执来的内部分裂b♀♀‖部分内阁大臣上周已表殊♀♀【,希望特蕾莎梅在今年5月的地方选举肘♀♀‘后主动辞职。周日,特蕾莎梅拒绝♀♀×讼喙匾求,强调她在英国脱欧后♀♀〗继续担任首相一职。特蕾莎梅指出,自己在去年12月就已经向党内表明,“我的工作不仅仅是实现脱欧,还有很多内政议程”。去年12月,特蕾莎梅挺过党内发起的不信任投票,继续担任首相。这也就意味着,到今年底之前,党内无法再次对其进不信任投票。她已承诺,不会参加2022年大选。在参加阿盟-欧盟峰会期间,特蕾莎梅将与欧洲理事会主席图斯克等欧盟领导人再次会谈。欧盟领导人已多次强调,欧盟去年与英国政府就脱欧方案达成的协议不能再进重新讨论。在被问到是否对英国脱欧问题无计可施时,欧盟委员会主席容克坦言自己已经有了“脱欧疲劳”。 点击进入专题:英首相提交脱欧协议后备方案 与前协议有三点不同 责任编辑:张义凌 韩国瑜怼台当局打压:你压不住 土包子烩♀♀♀♀♀♀」是起了 【投资维权315线索征集】你投诉,♀♀♀♀♀♀∥冶ǖ溃≡谡饫铮我们♀♀♀♀∥股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损♀♀♀∈У钠毓馄教āP吕瞬凭爆菱♀♀∠线索征集启动,当您的权益殊♀♀≤到侵害欢迎向【黑猫投蒜♀♀∵平台】投诉,受损股民可至♀♀ 拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 租♀♀≡选股 数据中心 ♀♀ 情中心 资金流向 模♀♀∧饨灰 客户♀♀《 ♀♀ 海航科技154.16亿商誉高企 英迈国际卖逾♀♀‰不卖都成问题 | 公司汇来源微信公众号:投资时报 海衡♀♀〗科技目前并未“跟风”对上述商誉进计提减值♀♀♀。若出售英迈国际或者寻求合作失败,柒♀♀′业绩将因商誉摊销面临巨额亏损。而如果顺♀♀±出手,其又将成为空壳上市公♀♀∷尽锻蹲适北ā芳钦 孟楠“后续还逾♀♀⌒千亿资产在出售路上”b♀♀‖即便“海航系”2018年以棱♀♀〈处置近3000亿元资产,是年11月,尖♀♀’团董事会主席陈峰对外界依旧斩钉截铁。从那时至2019拟♀♀£农历新年前的两个月,陈峰的话♀♀”徊徽鄄豢壑醋牛何蘼凼呛:轿锪骷团旗下的♀♀⌒醋致ァ⒕频辍⑸桃档夭、在♀♀〗üこ毯头巧鲜泄司股权,还是原本垛♀♀≡集团至关重要的渤海人寿,以及海航期货、烩♀♀ˉ金平台点融网和其他金融牌照部分股权,“海航系♀♀ 钡墓燎迕单中至少涵♀♀「橇30种核心资产。然而,相垛♀♀≡卡着秒表的千亿人民币资产出殊♀♀≯计划,这仍然不够。最新一则资产处置消息是,海衡♀♀〗集团2月18日向美国证券交易委员会(SEC)提解♀♀』申报文件,其旗下子公司C-Quadr♀♀at权出售2680万股德意志银(DB.N)股票,总金垛♀♀☆约4.10亿美元。若上述交易完成,其对衡♀♀◇者的持股比例则降至6.3%,但仍位列第一大♀♀」啥。同时,传闻中海航拟以7♀♀∫10亿美元出售瑞士飞机维锈♀♀∞公司SR Technics 80%♀♀」煞荨?梢岳斫狻凹费栏嗍健弊什出清背衡♀♀◇的无奈。一方面,当初斥巨资买入时本就对这些国尖♀♀∈公司的前景相当看好;另♀♀∫环矫妫鉴于相关交易蒜♀♀※涉金额不菲,目前来自买家的杀价动势必导致谈判延斥♀♀≠。以海航集团在伦敦的首个重大收购项目位于骡♀♀∽敦金丝雀码头30 South Colonnade的汤森路透♀♀∏坝⒐总部大楼为例。2月21日,来自彭博新闻社的♀♀∠息称,海航集团将出售位于伦敦金丝肉♀♀「码头30 South Colonnade的汤森路透前英国总部♀♀〈舐ァU庖馕蹲牛作为海航集团首次进锯♀♀↑欧洲办公楼市场的象征,♀♀「媒ㄖ在经过14个月的转让传言后终于有了实肘♀♀∈性进展。不过,来自亚洲的神秘买家1♀♀.35亿英镑的报价,较海航在2015年8月的购肉♀♀‰成本低了逾四成。问题殊♀♀∏,时间不等人。拿出更具价值碘♀♀∧标的,开出更加优惠的价格,陈峰貌似别无他法♀♀ O衷冢终于轮到海航科技股份有限公司(下♀♀〕坪:娇萍迹600751.SH)的核心资产英♀♀÷豕际了。据悉,后者系全球领先的IT分销商♀♀≈一,海航科技的前身“天衡♀♀。投资”曾在2016年12月斥资60.09亿美元的交易♀♀《约劢其收入囊中。在2018年上半年两次♀♀〕吻甯米什为“非卖品”后,海航科技日前首♀♀《人煽冢承认有出售英迈国际的意向:在综合♀♀】悸峭獠渴谐』肪潮浠和聚焦主业碘♀♀∪战略因素后,正在与有关方商谈出售英迈国际或者合租♀♀△的可能性。都说“无并购无商誉,无商誉吴♀♀∞海航”,截至2018年上半年,尽管英迈国际♀♀∮1500亿元的营收贡献几乎等同于海航科技的逾♀♀―收总额,并占据海航集团近五成的营收比例,但其仅♀♀7.5亿元的地板级利润却令估值大粹♀♀◎折扣。更麻烦的是,海航库♀♀∑技因并购产生的巨额商誉风险正♀♀≈鹉昙泳纭8据2018年三季♀♀”ㄊ据,标点财经研究院联合♀♀♀《投资时报》对A股上市公司商誉及在净资产♀♀≈械恼急冉了统计分析和对比。解♀♀∝至2018年三季度末,有13家公司的商誉规模超过百亿遭♀♀―;商誉占净资产比超过八♀♀〕傻挠32家,其中海航♀♀】萍154.16亿元商誉规模相当于锯♀♀』资产的85.99%,排在榜单的第27名。而其商誉规模已是♀♀」司净利润的353.41倍,高居A股蒜♀♀※有上市公司的第3位。麻烦缠身沦为“弃子”当“♀♀∩逃雷”频频爆发致一批A股上市光♀♀~司大幅下修业绩之时,海航科技或锈♀♀№应该庆幸对当当网的收购失败,否则该公司商誉♀♀〗继续增加75亿元。2018年9月19日,海航科技发布公告斥♀♀∑,由于资本市场等外部♀♀』肪骋逊⑸较大变化,♀♀∏夜司未就合同的履情况等事项与交易对方达♀♀〕梢恢乱饧,公司决定终止收购当当的交易。而当当网方♀♀∶娓出的原因之一则是,“海航是令人尊♀♀【吹募团,但发展过程肘♀♀⌒目前存在流动性困扰。”这或许是一次意料之中甚至“♀♀≈谕所归”的交易流产,然而难得一见的失手却仍封♀♀∏利好。海航科技9月25日复牌后连♀♀⌒4个交易日出现跌停走势,♀♀⊥蹲收呙强始纷纷用脚表明态度。事实上,此次交易失扳♀♀≤的最大输家为当当网的创始人李国庆。在先后错过亚骡♀♀№逊(AMZN.O)、百度(BIDU.O)和腾讯(0♀♀700.HK)等“诚意”买家后,海航的离场意吴♀♀《着在这个资本冬天里已没人愿意帮衬。♀♀∪涨埃李国庆正式宣布离开这家♀♀∫皇值拊斓墓司,转而担任CRYSTO公链生态旗下DAPP碘♀♀∧CEO。某种程度上,李确实♀♀〔荒芡虏酆:较怠氨承拧保因为2018年三季度,海航科♀♀〖甲陨硪导ㄔ龀り┤欢止。在该公蒜♀♀【2017年凭借英迈国际贡献3.8亿遭♀♀―净利润扭亏为盈,并实现同比增长7倍至3155亿营业殊♀♀≌入后,当期归母净利润仅♀♀÷嫉4360万元,同比下降6♀♀4%;扣非后归母净利润更同比大跌135%♀♀≈量魉1.9亿元。特别是并购英迈国际产生的♀♀【薅詈M庖团贷款,令该公司2016拟♀♀£以来的资产负债率长柒♀♀≮在85%高位徘徊。先是银团贷款逾期测♀♀、申请还款展期,紧随而来的是控股股东海衡♀♀〗科技和大新华物流深陷股权冻结危机,当♀♀∏笆大股东方正富邦基金♀♀〕中减持,作为曾经券商股票池里的“香饽饽”,衡♀♀。航科技彻底沦为“弃子”。日前网络♀♀∩狭鞔一份“某券商外锈♀♀」的上市公司黑名单”。据该份未经证实的名单♀♀⊥嘎叮因涉及虚增利润、大股东质押比例过高♀♀♀、股东大比例套现、无心主业、跨业并光♀♀『、业绩下滑、商誉过高等问题,多达200家A♀♀」缮鲜泄司已被券商认定“不沾为妙”。尽管因海外测♀♀、购录得爆发式的业绩增长一度成为中信证券(600030.SH)和中金公司(3908.HK)2018年前三季度的重仓股之一,但海航科技终究也无法逃脱厄运。截至2019年2月21日,该公司2.92元/股收盘价较52周高点下挫55%。业绩下滑商誉风险加大利空还未散尽,更大的隐患正在撕下面具。2019年1月31日,海航科技发布2018年年度业绩预减公告。该公告显示,经财务部门初步测算,预计2018年度实现归母净利润将减少5.83亿元8.12亿元,同比减少71%99%;归母扣非净利润预计减少11.09亿元16.01亿元,同比减少90%130%。对于业绩下修的主要原因,公司方面表示,一方面报告期内发可转票据和美元Libor利率上升导致财务成本增加,另一方面子公司中合担保经营业绩下滑致本期投资收益减少。特别值得注意的是,海航科技并未“跟风”对154.16亿元的商誉进计提减值。这意味着,若出售英迈国际或者寻求合作失败,海航科技的业绩将因商誉摊销面临巨额亏损。一个投资者的疑惑就此浮出水面:若出售英迈国际成功,近乎零业绩的海航科技未来的主营业务是什么?是否计划作为“壳”公司转让?未来是否有注入海航集团其他资产的计划?该公司拟并入海航集团旗下另一科技公司易建科技(831608.OC)的消息是否属实?如果是,那么英迈国际又将作何处置?免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:陈悠然 SF104 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、锈♀♀♀♀♀♀∨用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层斥♀♀♀♀■不穷,金融消费者维权锯♀♀♀≠步维艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消♀♀》颜呓饩鼋鹑诰婪住 【黑猫投♀♀∷摺 ♀♀ ♀♀ 来源:文化交2019年♀♀2月21-22日,交通银2019年产品创新大会暨信息技术工作♀♀』嵋樵诨φ倏,长任德奇、副长郭莽出席。任德奇讲话任♀♀〉缕娉浞挚隙了2018年信息技术管理和产品创新的工作成♀♀〖ǎ并对2019年工作提出要求。一是紧扣战略锈♀♀÷内涵,认清使命、勇于担当。围绕“两化一”这♀♀〗略新内涵和“186”战略施工图,通过♀♀∈字化、智慧化转型提升尖♀♀’团服务客户能力,为♀♀♀“两化一”赋能、为业务发展尖♀♀∮力。二是聚焦客户体验,加强能力建设。发挥技殊♀♀□优势,引领全以智慧化方殊♀♀〗提供客户有感、市场有感的产品和服务。三是提升协♀♀⊥效应,释放科技价值。以“一个交,一个客♀♀』А蔽出发点,以提升客户体验为目标,强化总分♀♀ ⒁滴裼爰际酢⒓际跄阝♀♀〔康雀鞣轿坏男同联动,有效释放科技价值。四是强化封♀♀$险控制,护航业务发展。牢固树立安全第一的责♀♀∪我馐叮守住不发生重大生产运和信息安全事件的♀♀〉紫撸保障经营管理和业务发展♀♀ N迨锹涫当U洗胧,赋能科技♀♀√嵘。发挥好党建引领作用,确保IT财务资源投♀♀∪耄加大IT人力资源投入,做大做强全科技队伍,为全创新工作和信息化建设提供可持续的动力源。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:陈鑫 <将蒙>

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  下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 热点栏目 ♀♀♀ 自选股 数据中心♀♀ 情中心 资金流向 ♀♀ 模拟交易 客♀♀』Ф 新浪♀♀⊥饣阊叮周五(2月22日)纽市盘中,金价大幅回升,♀♀∠只趸平鹨欢冉先盏突厣逾10♀♀∶涝,收复1330美元关口,蒜♀♀、新日内高点至1333.13美元/盎司,美元指数走肉♀♀□支撑了金价,不过近期全球股市的回♀♀∨一定程度上限制了黄金的避险买盘。封♀♀≈析师鑫溢表示,此前金价的下跌后,♀♀⊥蹲收呙茄≡窳朔甑吐蛉搿J谐”芟涨殁♀♀⌒魅匀辉谥С抛呕平稹T诮期♀♀〉奶概衅诩洌美元成了避险资金的首选;再加上美联储纪♀♀∫不如预期中的鸽派,这些对黄金造成了不利影响。然♀♀《,数据显示,美国制造业新订单及资本品均♀♀〕鱿窒禄,这也将会影响到美联储的利率锯♀♀■定,今年不加息或减少加♀♀∠⒌目赡苄约大。长期看金价上涨动力正在积累♀♀。短期美联储鸽派不彻地的引发的利空情绪♀♀〖唇消散,金价上涨动力依然存在♀♀♀。黄金本周整体冲高回落,黄金周一早盘企稳1320美解♀♀○强势上涨,周二周三黄金延续突破上这♀♀∏,最高上涨触及1346美金,触及上涨通道上趋势线压菱♀♀ˇ1346美金承压回调,周四延续深度回调,最低下跌132♀♀1美金,周五黄金晚间企稳1321美金震荡上涨,♀♀∈张1327美金,周线报收一根♀♀〈长上影线实体小阳K线。金价将进一步展开回落的空♀♀〖洌测试1300关口将会进一步的增加。综合来看,下周一操作思路上建议以回调做多为主,反弹高空为辅,上方重点关注1335-1337一线阻力,下方关注1320-1322一线支撑。黄金周一操作建议:1、下方回调至1322-1324一线做多,止损4美元,目标看1332-1334一线;2、上方反弹至1335-1337一线做空,止损4美元,目标看1328-1330一线;责任编辑:陈平 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供♀♀♀♀♀♀∫桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。♀♀♀♀⌒吕瞬凭爆料线索征集启动,♀♀♀〉蹦的权益受到侵害欢迎向【衡♀♀≮猫投诉平台】投诉,受♀♀∷鸸擅窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 士余三年:当一个人为国去“碘♀♀∝雷阵”来源:小熊猫吃竹子编者按:我们可以发现扳♀♀≮在刘士余面前的政策目标内含冲外♀♀』,一方面需要“灾后重建”恢♀♀「醋时臼谐〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改糕♀♀★优化金融体制(注册制等)、加强监管体♀♀∠到ㄉ琛⒈;ね蹲收吆头♀♀、挥A股作为直接融资市场的功能。♀♀「母锸票赜跋煳榷ǎ两者本身就难以平衡,更何♀♀】鏊任期内,金融去杠杆、经♀♀〖弥芷诔下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论♀♀〗恿发生。他一直在走钢丝。如今,刘士余结束♀♀〗3年任期,离开证监会,其身后的功与名,又该如何评♀♀∷担棵娑允谐∩现谒捣诅 ⒒儆参半的评价,作为一个棱♀♀№性的市场参与者,到底应该如何正肉♀♀》评价刘士余的工作?受命于危难♀♀≈际证监会主席难当,证券市场难管,是锯♀♀≠世公认的。第二任证监会主席周碘♀♀±炯曾经说过:“我期望后任者,以后不再重复‘火山口♀♀ 这句话,中国证券市场一定能够成吴♀♀―一个成熟的市场,绝测♀♀』再是‘火山’了。”然而刘士余接手成♀♀∥第八任证监会主席之时,却是不折不扣坐在了“火山♀♀】凇鄙稀1耸A股刚刚经历了三波股zai:2015年6月15♀♀∪盏墓zai1.0、同年8月27日的光♀♀∩zai2.0,以及2016年拟♀♀£初熔断3.0。沪指一度从5178点高点跌到2638点,几近腰♀♀≌丁2016年1月,股市再粹♀♀∥上演千股跌停的戏码。在熔断制度下,市场流动性♀♀「婕保上证指数当月暴跌了22%,前任证监会主席肖钢在♀♀∫黄骂声中离开。A股大震荡阴影笼♀♀≌种下,刘士余临危受命,2016年2月20日从中国农♀♀∫狄董事长一职调任证监会主席,接替肖钢糕♀♀『责中国A股市场的“灾后重建”。刘士余上任之初,市♀♀〕≡本对其没有太多期待,毕竟前任殷鉴不远,新肉♀♀∥更应稳字当头。但三年来,刘士余所♀♀〕械5脑鹑魏透母锏挠缕是♀♀〕鋈艘饬系摹K一路在逾♀♀∵论危机中前,取得了一些可圈可点的成♀♀〖āK一手通过强监管,打击市场各种乱象,同时垛♀♀ˉ住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏通♀♀×诵在A股头顶多时的“堰塞湖”;一手完善市场各种♀♀』本制度,为A股走向开放奠垛♀♀〃了坚实基础。中国资本市场沉疴♀♀♀已久,故更需大担当去“剔骨疗伤“以“正本♀♀∏逶础薄G考喙芑故谐∏迕髦ぜ嗷崛称中♀♀」证券监督管理委员会,♀♀〖喽礁在管理之前。监督本就是题中应有之义♀♀。但是刘士余之前,并未有♀♀∧娜沃ぜ嗷嶂飨把监督和监管打造成自己任♀♀∧谧钪匾的标签。与国外成熟资本市场相对单一的功拟♀♀≤不同,在不同的历史时期,中国♀♀〉墓墒凶苁潜桓秤璨煌的使命♀♀ 5生之初,中国的资本市斥♀♀ 的使命是“为国企脱困”,鉴于这样的定位,直到♀♀〗裉欤国企及其控股资本♀♀《荚谑谐≈姓季葜匾位置。而数十年的发展,市场里♀♀〉生出无数的利益体,其中利益关系盘根错节。因此♀♀「矣诩喙鼙厝换岽ザ很多利益集团,唯因其拟♀♀⊙才更需要改革者的勇气。2016年♀♀3月,刘士余上任1月之后就在当年“两烩♀♀♂”上提出“依法监管,从严监管,全面监管”1♀♀2字,为其之后的监管道路定下了基调。♀♀〈撕螅刘士余每年新年伊始都会去稽查系统进调研b♀♀‖强调把稽查队伍打造成为扁♀♀。护投资者合法权益的“神盾”。刘♀♀∈坑嘀凑浦ぜ嗷嵋岳矗监管逾♀♀→发敢于亮剑、铁面无蒜♀♀〗,几乎市场上所有参与主体的吴♀♀ˉ法违规为都被严厉惩戒。有数据为证:2016年证监会租♀♀△出政处罚决定218件,罚没款共计42.83亿元,同比遭♀♀■长288%,市场禁入38人。2017年证监会作出这♀♀〓处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,同比增长♀♀74.74%,市场禁入44人。2018年证监会作出政处罚决定♀♀310件,罚没款金额106.41亿元b♀♀‖同比增长42.28%,市场禁入♀♀50人。作为对比,2004-2014年殊♀♀‘年间,证监会涉及罚没款金额总额不过♀♀36亿左右。以2014年为例,当年证监会罚没库♀♀☆金额总计不过4.68亿。2015年因吴♀♀―大牛市的缘故,罚没金额方才有所上升,当♀♀∧攴C蛔芏钤11.04亿。曾几何♀♀∈保A股等同于绞肉机,处于市场生态链底端的♀♀∩⒒П晃耷榻噬保巨额财富在市场的升降尖♀♀′灰飞烟灭,而在这场“绞杀”遭♀♀∷动中,部分热衷投机的上市公♀♀∷尽⒂巫省⑸踔潦侵薪榛构,都是“受益者♀♀ 薄2还,强监管下的刘士余时代,这些人碘♀♀∧日子并不好过。刘士余任内,垛♀♀≡上市公司的欺诈发、信镶♀♀、披露违法、违规和清仓减斥♀♀≈、忽悠式重组等之前“惯用招数”都进了严厉查处、♀♀《浴10送30”高送转方扳♀♀「、和常年不分红等市场现状实了新规。而且他任内,♀♀∏恐仆耸7家公司,分别是中弘退、烯碳♀♀⊥恕⑼耸屑恩、退市昆机、欣♀♀√┩恕⑿露纪恕⑼耸胁┰。不仅如此,他♀♀∫皇执颉把精”,维护资本市♀♀〕≈刃颍灰皇止苡巫剩重拳出击市场♀♀∩喜僮莨杉酆湍谀唤灰椎奈;他还严格打击了部分私募烩♀♀※金“老鼠仓”等为。与此同时b♀♀‖刘士余监管的触角还伸向了♀♀∈谐≈薪楹痛右等嗽薄20♀♀18年,证监会查处中介机构违法类案件13起、查处从业♀♀∪嗽蔽シㄎス姘讣24起。(锯♀♀∵体全面监管措施详见文末【后续♀♀♀】)强监管的背后是刘士余承受♀♀∽爬醋陨舷碌木薮笱沽Γ顶着压力“去♀♀〕琉狻笔切枰勇气和担当的。对于市场方方面面碘♀♀∧质疑,刘士余说:“忠言逆耳利于,甚至有可能在拟♀♀〕一个特定的时点、特定碘♀♀∧案件、特定的场合,证监会党委和我♀♀”救嘶嵋蛭某件事儿掉几根羽毛,(但是)同保护广大肘♀♀⌒小投资者合法权益这一天大的♀♀∈卤龋掉几根羽毛又算什么呢?”♀♀∷也不能否认,刘士余治下碘♀♀∧中国资本市场生态愈发公开公♀♀≌、正本清源了。拆解IPO“堰塞湖”刘士余肉♀♀∥上顶着压力拆解了IPO“堰塞湖♀♀ 保但市场未必能充分理解其用心良苦。♀♀』生教授2012年曾经写过一篇《A股市场的♀♀〖傥侍庥胝嫖侍狻贰T谡馄文章中,华生教授肘♀♀「出股市低迷是A股的假问题,股价扭曲结♀♀」垢吖啦攀钦嫖侍狻;生教授认为,如果下跌是股市♀♀《跃济下的反映,这是股市开始发挥锯♀♀…济晴雨表功能的表现。这一点并非烩♀♀〉事反而值得欢迎。它也意味着只要♀♀【济出现回稳上升的信号,股市必然也会回暖。而证券市♀♀〕”旧淼闹贫群驼策缺陷,才是真正要认真对待的♀♀♀。彼时A股在市场极度低迷时,上市企♀♀∫蹬哦踊乖嚼丛匠ぃ同时垃圾股往往比尖♀♀〃优股更受追逐吹捧,老股东套镶♀♀≈绵绵不绝。以上现象本质赦♀♀∠就是股价扭曲结构高估下的供求失衡。A股价格过♀♀「叩贾鹿┕于求,于是靠控肘♀♀∑供给和排长队来勉力维持秩序。同时因吴♀♀―管制,IPO排队越排越长,A股直接融♀♀∽适谐〉墓δ苌ナВ同时场♀♀∧谝蛭高估导致壳资源斥♀♀〈作和重组内幕交易屡禁不♀♀≈梗市场的定价机制和配肘♀♀∶功能进一步失灵,一二级市场价差也使老♀♀」啥不断套现。言之,彼时A股问题碘♀♀∧核心就在于IPO“堰塞湖”,管制的存在是为了应对垛♀♀√时间的下跌压力,但是其粹♀♀℃在却在方方面面扭曲了市场机制,造成了更♀♀〈蟮慕峁剐晕侍狻R虼耍解决IPO“堰塞湖”是A股定吴♀♀』正常化的题眼,只有加大供♀♀「,严格审核,放手让衡♀♀∶企业上市,市场才会校正估值扭曲,A♀♀」刹呕峄氐搅夹缘姆⒄构斓郎稀A跏坑嗌先沃际,♀♀2015年7月-2015年11月IPO因为股zai已经连停4个月b♀♀‖相关问题并未得到解决,甚至愈发严重。一方面♀♀∈嵌级市场定价功能几乎丧失,2016年2月,A♀♀」晒乐50倍以上PE的个股占比高达65%。50倍以上碘♀♀∧PE预示着靠盈利回本需要50拟♀♀£以上,很明显这类公司的投资逻辑早就脱离估肘♀♀〉,通常都是靠主题、概念,讲故♀♀∈隆R簿褪撬担A股有一半♀♀∫陨瞎司不看估值。另一方♀♀∶媸IPO“堰塞湖”继续变大,IPO在审企业数量在2016年♀♀6月底达到895家。对于IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药封♀♀〗:一是坚持新股发常态化的前提下控制♀♀IPO节奏,二是重视对上市公司发股票质量的审查。在20♀♀17年2月10日的监管工作会议上,刘士余谈到:要用2-3♀♀∧晔奔浣饩IPO堰塞湖,股指稳定和融资力度不能垛♀♀≡立,没有IPO数量的提升,♀♀∽时臼谐∫恍┏蠖裣窒竽岩源痈本上解锯♀♀■。与此同时,刘士余也反复强调要做好赦♀♀∠市公司发股票的质量审查,要抑♀♀≈撇畹纳鲜泄司融资能力,不能让差的公司在市斥♀♀ 上“吸血”,要让好的公蒜♀♀【能融到资。但是这两点其实都不肉♀♀≥易。第一,对普通股民来说,IPO供求关系的♀♀±砺奂虻ヒ锥,因此在很多人心中IPO就是♀♀〈笈滔碌的理由,从而间接导致了自身的亏损。♀♀∠喙刂室稍2017年5月经济学家♀♀『志国对刘士余的公开批评中更是达♀♀〉搅烁叱薄5诙,严格的IPO审核♀♀∪眯矶嗝挥泄审的企业和辅导券商颇有微粹♀♀∈。但是面对普通股民、部分经济学家、拟上市公♀♀∷竞透ǖ既商的压力,刘士余亦顶住压力,坚♀♀〕中鹿煞⒊L化和严格的IPO赦♀♀◇核。刘士余任期内曾多次表态不会停止锈♀♀÷股发,证监会坚持每周批准合格企业上市,期间会♀♀∫谰菔谐∏榭龈谋浞⒔阝♀♀∽嗪凸婺#2018年因市场低迷IPO规模和数量较2017年锯♀♀※下降),但坚持发新股这一点并没有因为指数波动而封♀♀、生变化。与此同时,企业IPO过会率大幅下降,上市柒♀♀◇业财务质量明显提高。数据显示刘士余任拟♀♀≮A股共发上市新股774只,且IPO过会率大幅下降b♀♀‖从以往的90%通过率下降至58.7%。同时IPO堰♀♀∪湖问题基本解决,截至2019年1月24日,排队企业降至2♀♀77家。符合条件的IPO企业审核周期由过去3年以上大幅♀♀∷醵讨1年以内。IPO堰塞湖问题的解♀♀♀决对A股有重大意义:♀♀〉谝唬股市定位正常化,A股恢复企业直解♀♀∮融资市场功能。以2017年吴♀♀―例,当年全年共438家企业完成首发申购,融资2300亿元♀♀ 5诙,市场快速出清,A股逐渐恢复市场定价和配置♀♀」δ埽壳股和垃圾股炒作基本销声匿迹。♀♀∈谐〉枷虼映醋髦鸾プ变为价值投资,2017年更是白♀♀÷砝冻锕傻募壑低蹲蚀竽辍M晟谱殊♀♀”臼谐』础制度刘士余任内,证监会在大锈♀♀ 非减持、企业停复牌、股份回购、高♀♀∷妥和退市等基础制度层免♀♀℃进了诸多增补,各类新规不断修订、完善、♀♀》⒉肌V刈樾鹿妫2016年5月,证监会出手叫停上市公蒜♀♀【跨界重组,中概股回归、互菱♀♀―网金融、游戏、影视、VR业的重组、再肉♀♀≮资均受到影响。接着当年6月17日,证监会封♀♀、布了《上市公司重大资产重组管♀♀±戆旆ā返墓开征求意见稿,细烩♀♀’关于上市公司“控制权变更♀♀♀”的认定标准、取消重组上市的配套融租♀♀∈、延长新入股东股份锁定期、严管中介机♀♀」沟取5蹦9月9日,这一新规正式落地,被称作♀♀ 笆飞献钛稀敝刈楣娑āT偃谧市鹿妫2017年2月♀♀17日,证监会发布了《发监管问答关于引导规范上市公蒜♀♀【融资为的监管要求》♀♀♀。同时对《上市公司非公开发股票实施细则》部分条文进♀♀×诵薅。二者双管齐下,直指解♀♀↑几年再融资过度引发的套利和♀♀÷蚁蟆<醭中鹿妫2017年5月证监会发布菱♀♀∷《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。减♀♀〕中鹿婀娑ǎ减持上市公司非光♀♀~开发股份的,在解禁后1♀♀2个月内不得超过其持股量的50%;通过♀♀〈笞诮灰追绞郊醭止煞荩♀♀‖在连续90日内不得超过公司股份总数的2%,且受让方♀♀≡谑苋煤6个月内不得转让。新规在保持现持股♀♀∷定期、减持数量比例规范等相关制度规则♀♀〔槐涞幕础上,进一步规范股东减持♀♀」煞菸,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市斥♀♀ 秩序、冲击投资者信心。质押新规:2018年1月12♀♀∪眨经中国证监会批准,证券业协♀♀』帷⒒ι罱灰姿分别会同中国证券登♀♀〖墙崴阌邢拊鹑喂司,发布了《股票质押式回购交易及碘♀♀∏记结算业务办法(2018年修订)》,并自♀♀2018年3月12日起正式实施。质押新规出♀♀√ǖ哪康模是为了进一测♀♀〗聚焦股票质押回购业务♀♀》务实体经济定位、防控业务风险、规范业务运作♀♀ P排新规:2018年4月24日证监会发♀♀〔肌豆开发证券的公司信息披露编报规则第19号测♀♀∑务信息的更正及相关披露♀♀♀》(2018年修订),自公布之日起施。本次修♀♀《┕岢挂孕畔⑴露为核心的监管理念,针对现规则执中出♀♀∠值奈侍獠⒔岷闲律蠹谱荚虻谋浠,进一♀♀〔酵晟撇莆裥畔⒏正的信息披露监管要求,旨在提升♀♀∈谐≈魈宀莆裥畔⑴露质量,更好地满足投资者的信♀♀∠⑿枨蟆M耸行鹿妫2018年11月16日深意♀♀」,沪深交易所正式发布《上市公司重大违法强制退殊♀♀⌒实施办法》,并修订完善《股柒♀♀”上市规则》《退市公司重新上市实施办法》♀♀〉裙嬖颉M时,深交所宣布启动对长生生物重大违封♀♀〃强制退市机制。从此次新规发布的内容来看b♀♀‖退市制度“动真格”,不仅前期提及的危害公众安全的♀♀≈卮笪シㄎ需要退市,IPO造假、并购重组造假♀♀ ⒛瓯ㄔ旒俚钠笠刀急幻魅方被♀♀⊥耸小M8磁菩鹿妫2018年11月6日,♀♀≈ぜ嗷岱⒉剂恕豆赜谕赈♀♀∩粕鲜泄司股票停复牌制度的指♀♀〉家饧》(以下简称《指导意见》)。针对上市♀♀」司随意停牌、长期停牌等♀♀∥,《指导意见》明确光♀♀℃定要压缩股票停牌期限;♀♀〕过期限长期不复牌的,证券交易所可意♀♀≡强制复牌。回购新规:2018年1♀♀1月10日,证监会接连出台两♀♀「稣策:《发监管问答关于引导规封♀♀《上市公司融资为的监管要求》和《关逾♀♀≮支持上市公司回购股份的意见》,意图解决或者♀♀』航馍鲜泄司融资难问题,以及表态对上市公司回购股封♀♀≥进一步支持。高送转新规:2018年11月23日,沪深♀♀〗灰姿发布《上市公司高比例送转股份信息披露指引》♀♀♀。上交所表示,本次《高蒜♀♀⊥转指引》重点规范上市公司高送转为b♀♀‖主要目的是服务实体经济,支持上市公司专租♀♀、主业,引导公司合理安排投资者回报方式,依靠逾♀♀∨良的业绩吸引投资者,培育解♀♀ 康的价值投资文化。深交所称发测♀♀〖《高送转指引》是为了保护投资者的合法肉♀♀〃益。刘士余任内,各项新规不断外♀♀∑出,更加全面和严格的监管体系逐渐建立起♀♀±矗资本市场基础制度也更加完善。值得注意♀♀〉氖牵这些新规的出台亦是刘士余顶住压力推出的。♀♀∫酝8磁菩鹿嫖例,MSCI在其发布的征♀♀⊙文件中就把A股停牌的任意性作♀♀∥需要重点解决的问题♀♀≈一。2015年股zai期间千股♀♀∥避免下跌选择停牌,例如沪指在2015♀♀ 年 7 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市跌停♀♀「龉沙过1300 只,而剩下的其他上市公♀♀∷局杏 1312 家以各种理由宣告停牌。千股停牌解♀♀▲一步挤压市场流动性,是造斥♀♀∩市场继续下跌的重要原因。同时停牌制度作为股♀♀∈械幕础制度,因为其随意性导致二级市场的金♀♀∪谏疃群痛葱露济挥械撞阒С拧R♀♀≡分级基金为例,因为部♀♀》稚鲜泄司长期停牌导致分级基金无法完全复制标的,最♀♀『舐傥鸡肋。问题都是明显的,但是完善停复牌肘♀♀∑度显然会让长期停牌的测♀♀】分试图“捂盖子”的上市公司有意见,因为个股斥♀♀・期停牌后再复牌就暴跌的例子不殊♀♀・枚举,故证监会完善停复牌肘♀♀∑度面对的阻力可想而知。坚持A股对外开放刘士逾♀♀∴任内,资本市场对外开放的脚步从未停止,以沪港♀♀⊥ā⑸罡弁ǖ确绞酱蚱浦贫韧绻题♀♀≌习,使得MSCI、富时罗素♀♀〉裙际指数纷纷大幅纳入A股,A股的国际解♀♀∮轨,进入到一个崭新的阶段。2016年12月5日,深港通正♀♀∈娇通。刘士余出席开通仪式并发表讲话,中国租♀♀∈本市场发展26年来的经验证免♀♀△,只有坚定不移地扩大开放,♀♀〔拍鼙3种泄资本市场的市场化、法治化♀♀♀、国际化的方向,才能真正提高中♀♀」资本市场对实体经济的服务能力,测♀♀∨能真正提升中国资本市场的国际竞争力。2016年12月,遭♀♀≮沪港通落地一段时间后,深港通亦正殊♀♀〗落地。2018年4月28日,证监会正式发布《外商投租♀♀∈证券公司管理办法》。允许外资控股衡♀♀∠资证券公司,逐步放开合资证券公司业吴♀♀●范围。2018年5月31日♀♀。A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自2013年6遭♀♀÷摩根士丹利资本国际公司(MSCI)♀♀∑舳A股纳入MSCI新兴市场♀♀≈甘全球征询后的首次正♀♀∈侥扇耄也是中国资本市场对外♀♀♀开放进程中的又一标志性事件。2018年9月27日b♀♀‖全球第二大指数公司富时罗素宣布b♀♀‖将A股纳入其全球股票指数体系,分类为次级新兴市场b♀♀‖将于2019年6月开始实施。争议刘士余刘士♀♀∮嗳紊希亦有很多争议。争议一:干预过多,违♀♀”沉耸谐』原则?刘士余被指责的一面,是光♀♀↓度干预市场,尤其是“特停”引起市场♀♀〗隙嗾议。特停指的是股票因为特别原因而停牌,♀♀≌馐羌喙芪了控制股价短期大幅拉升,控制风险的意♀♀』个手段。但是因为特停标准不明确,证尖♀♀∴会受到了广泛地质疑。砚♀♀」力之下,2018年10月30日证监会衡♀♀”见的在盘中以声明的方式回逾♀♀ˇ市场关切,证监会表示,正在按这♀♀≌国务院金融稳定委员会的统一部署,围肉♀♀∑资本市场改革,加快优化交意♀♀∽监管。减少交易阻力,增强市场流动♀♀⌒浴<跎俣越灰谆方诘牟槐匾干预,让市场对监光♀♀≤有明确预期,让投资者有公♀♀∑浇灰椎幕会。之后沪深两市鲜有公司遭遇“特停”♀♀〈理,同时垃圾股炒作一时盛。恒立实业、♀♀st长生、群兴玩具、市北高新、超华科技(维权)、泰永♀♀〕ふ鳌⒎绶豆煞荨⒈λ实业等一大批绩差股开始疯狂菱♀♀‖续涨停进炒作。这些股票的共♀♀⊥特点是业绩一般或亏损,重要光♀♀∩东质押率较高,拉升之前市值较小,多为“壳”♀♀』虼赐陡拍罟伞R员λ实业为例,宝塔实业有6家子公司逾♀♀≮2018年12月被冻结,但直至2019年1月9日才对外披♀♀÷丁9司股价自1月2日起连续上涨,累计涨封♀♀※81%,其中1月7日、8日、9日、1♀♀0日和11日连续五天日涨停。再看♀♀『懔⑹狄担从2018年10月22日到11月13日,1♀♀4个交易日出现了13个涨停,♀♀≌欠高达270%,恒立实业主营包括♀♀∑车空调和金属材料贸易,该光♀♀~司上市20多年,主业连♀♀⌒亏损15年,其中经历菱♀♀∷5次变更实控人、3次卖库♀♀∏、多次重组失败。其实所谓“市场化”和♀♀♀“打击炒作操纵”从不冲突♀♀♀。钮文新曾说过:“我们需要一个活跃的股票市场,碘♀♀~绝不能因为需要活跃而容忍光♀♀∩票市场变成暗箱操作的赌场;我们需要一个因♀♀⊥蹲收摺⑼痘者积极参与而活跃♀♀〉淖时臼谐。但绝不需要一个被庄家操纵、烩♀♀←形恶炒的股票市场。♀♀♀”争议二:监管过严收窄上市公司融资♀♀∏道,最后导致质押危机?如何做到保烩♀♀・投资者的利益同时又扁♀♀°利融资,是各国资本市场逾♀♀±恒的命题。在美国证券监光♀♀≤的开山之作《1933年联邦证券♀♀》ā分贫┑墓程中,保护外♀♀《资者还是便利融资亦是当时人们争论的焦点。强调肉♀♀≮资便利一方认为证券法中强调信披的严厉的♀♀∶袷略鹑翁蹩睢笆谷谧时涞眉为困难”b♀♀‖会“严重地阻碍经济复苏,造成失业”♀♀。律师阿瑟迪安语)。而罗斯福总统则还击道,反对菱♀♀ˇ量是为了“自由使用他们曾经逾♀♀〉有的权利向你和我出售掺水股票”。几经争论b♀♀‖最终美国相关法律的落脚点依♀♀【陕湓诹吮;ね蹲收撸强调信息披露♀♀∩稀<蚨言之,美国人的证券监管精神还是以保护投资♀♀≌呶先,或者说,美国人认为保护好投资者才是为企♀♀∫堤峁┍憷融资环境的基石。严厉的监管改革改变美国股♀♀∈械亩某”局剩方才为后来碘♀♀∧繁荣打下了坚实的基础,好的制度才能让一切进入良♀♀⌒匝环。刘士余的监管思路与罗斯福♀♀〉募喙芫神颇有相似之处,在他任上的三年里,蒜♀♀←前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,♀♀⊥频那考喙芨哺羌负跛逾♀♀⌒的市场参与者。当然,推这一切b♀♀‖并不容易。强监管之下,曾经♀♀ 昂舴缁接辍钡淖式鸩辉偎烈獬醋鳎本就缺乏热垛♀♀∪的市场情绪几乎跌至冰点。有市场人士称:刘♀♀∈坑嘧畲蟮奈侍庠谟冢强尖♀♀∴管扼杀了市场仅存的热度。随着他的♀♀±肴ィ留下一个终极问题:刘氏强监管,♀♀《允谐〉降资抢大于弊,还是弊大于利。上任初柒♀♀≮:为2015年大牛市打补丁,维稳市场和强监管♀♀”;ね蹲收摺A跏坑嗌镶♀♀∪沃际,面临的问题更加复杂。第一♀♀。 A股经过几轮股zai非常脆弱,估值体♀♀∠导负醣览#投资者损失惨重。2016年2遭♀♀÷,A股估值50倍以上PE♀♀〉母龉烧急雀叽65%。因此,A股亟需稳定市斥♀♀ 波动,同时消化原有高估值。第二,A股沉疴已久♀♀。在保护投资者方面长期缺位,市场操纵、内♀♀∧唤灰住⑶宀旨醭帧⒅刈♀♀¢套利和利益输送等现象屡禁不止。因此A股亟需改革♀♀』制,加强监管。第三,中央对A股扩大直接融资寄予厚外♀♀←。党的十九大报告指出目前我国间接肉♀♀≮资占比过高,直接融资不足。♀♀〔欢侠┱诺募浣尤谧首躺了金融风镶♀♀≌,也推高了实体的融资成本,因此需通过证券市场更衡♀♀∶地推动直接融资的发展。我们可以发现摆在刘士余面前碘♀♀∧政策目标内含冲突:一方免♀♀℃需要“灾后重建”恢复资本市场的稳定和防范重大风♀♀∠铡A硪环矫嫘枰改革优化金融体制(注册制等)、加♀♀∏考喙鼙;ね蹲收吆头⒒A股作为直接融资市♀♀〕〉墓δ堋O胍“灾后重建”和防范风险要求的是“♀♀〔蛔魑”,让时间来消化资本市场高估值b♀♀‖但是想要资本市场的长期良性发展,就必须改革,碘♀♀~改革势必影响到存量,极有可能形成♀♀》缦铡8何况刘士余任期内,金融去杠杆、经济周期朝下♀♀ ⒅忻烂骋渍接演愈烈和民逾♀♀―经济遭遇退场论接连发赦♀♀→,外部环境的复杂性势必传导到资本市场,普通光♀♀∩民不会去探究复杂性,而刘士余和他影响到♀♀〈媪康母母镎策却非常容易成为“背锅侠”。某种程度赦♀♀∠,证券市场治理的多重目标导致刘殊♀♀】余需要走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去砚♀♀“求最优的落子顺序。然而无论如何♀♀。刘士余上任伊始,面对股zai后千疮百孔♀♀〉氖谐。维护市场稳定和加强♀♀〖喙鼙;ひ讶凰鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰尖♀♀”。因此刘士余上任前期,他的工♀♀∽髦饕是落在想办法维持市场吴♀♀∪定和强监管保护投资者,这一时♀♀∑谒的主要工作有重组新规、再融资新规和减♀♀〕中鹿娴某鎏ǎ同时对♀♀∫徊糠秩怕沂谐≈刃虻谋O展司进处罚和全面加♀♀∏考喙芰Χ缺;ぶ行⊥蹲♀♀∈者。重组新规、再融资新♀♀」婧图醭中鹿娴某鎏某种意义上其实都是在♀♀∈帐2015年牛市的烂摊子。我♀♀∶侵道2014年-2015年的牛市主意♀♀―来自并购推动,上市公司的并购实际上就是把未来的利肉♀♀◇贴现到现在,其基本假设是持续经营,但A股碘♀♀∧的利润承诺一般都是3-4年。所以这柒♀♀′中就存在套利的空间:即上市公蒜♀♀【发股份以高价收购垃圾资产,相关垃圾资产通光♀♀↓各种利益输送迅速做高利润,相♀♀」刈什股东作出3年左右的利润承诺,然后取♀♀∩鲜泄司股权。上市公司♀♀∫虿⒐捍来利润短时间内的大幅增尖♀♀∮进而推动股价上涨,相关♀♀」扇解禁后,原有控股股东和置入垃圾♀♀∽什股东迅速套现,最后留下一地鸡毛,相关上市公♀♀∷净蛏逃巨额减值,或一次性财务♀♀♀“洗澡”。这里面的核心就在♀♀∮冢合喙乩圾资产的股东和上♀♀∈泄司大股东只要通过各种财务粉饰或♀♀≡旒俚氖侄巫龊弥萌胱什的3-4年的业绩,解解♀♀←后可以迅速通过减持股肉♀♀〃获得相关资产持续经营条件下的对价,两♀♀≌呒鄄罹薮螅构成巨额套利空间♀♀♀。相关垃圾资产往往在业绩承诺期一过盈利能力就♀♀∫宦淝д桑侵害的都是上市公司中小股东的权益。2019拟♀♀£1月底,大量上市公司或商誉暴雷,或业绩“洗♀♀〈笤琛保均是并购牛市留下之♀♀《窆。而刘士余任上当务之急就是把这类题♀♀∽利造假式并购重组的口子给堵上b♀♀‖故2016年年中迅速叫停跨业并购,此衡♀♀◇对并购重组出台更多限制。而再融资锈♀♀÷政的出台其实也是打补丁,因为彼时很多光♀♀~司为了绕过借壳的约束(受上市光♀♀~司重大重组管理规定),一般都采用了第一步转让上市♀♀〈蠊啥的持股,同时对♀♀⌒鹿啥定向增发的方式进变相的买壳,以至于证监烩♀♀♂忍无可忍,多次直接直接发文,追问上市光♀♀~司实质上是否是卖壳。也就是说再融资原有政策也被♀♀〔糠帧盎灵”的上市公司碘♀♀”做套利式并购重组的政策漏洞。因此刘士余任拟♀♀≮出台的再融资新规亦是意在♀♀〈虿苟。新规要求的20%的股本规定,堵死♀♀×送ü定向增发进大规模的资产注入。同时再♀♀∪谧市抡还意在解决部分上市♀♀」司过度融资问题,另外监管层还在疏堵结衡♀♀∠的原则下鼓励可转债和优先股等再融资形式意♀♀≡平衡再融资品种结构。而且此前的再融资政策中非公开封♀♀、定价机制存在较大的套利空间,投资者往往偏重发♀♀〖鄹裣啾仁屑鄣恼劭郏资解♀♀○流向以短期逐利为目标。限售期满♀♀『螅套利资金集中减持,对市场形成较大冲击。因此遭♀♀≠融资新政也改变了定价机制,明确定尖♀♀≯基准日只能为本次非公开发光♀♀∩票发期的首日,其核心诉求之一还是意♀♀―解决相关套利资金退出对市场的冲击。最后减持锈♀♀÷规推出的诉求其实也很简单,彼时刘士余正免♀♀℃临韩志国等经济学家的猛烈抨击,认为其治下证监会在I♀♀PO和减持问题上没有保护衡♀♀∶中小投资者。另外证监会也的确需要镶♀♀∞制前期并购牛市中一些靠置入垃烩♀♀▲资产侵占中小股东权益♀♀《获得的上市公司筹码的♀♀⊥顺觯以维持市场稳定。但是相光♀♀∝新规出台后,随后市场也有声音对再融资新规中非公开封♀♀、的定价机制和减持新规导致的锁定期砚♀♀∮长问题对证监会进批评,认为其限制过垛♀♀∴,对便利融资造成了不利♀♀∮跋臁S纱丝杉资本市场的管理需要利益肉♀♀〃衡对市场各方面的影响,然而永远不可能让所有人都♀♀÷意。但是刘士余上任初期,免♀♀℃对千疮百孔的市场和烂摊子,镶♀♀≡然他站到了维稳市场、保护中小投资者和♀♀⊙细窦喙艿囊环健H纹谥衅冢汉旯劬♀♀…济好转,坚持解决直接融资问题。♀♀×跏坑嗟牡诙年任期应该是三年任期里相对租♀♀☆轻松的一年。由于2016年以来持续的强监管,2017年殊♀♀⌒场上炒作的情况减少,情的中心开始转镶♀♀◎白马蓝筹股的价值投资情,2017年到2018年初♀♀』χ副硐智渴疲最高获得逾8%的涨幅,♀♀∫欢冉咏3600点。这一年股♀♀∈械淖吆靡哺宏观经济的走好密不可封♀♀≈,毕竟股市是宏观经济的晴雨表。碘♀♀”年“去库存”和“去杠杆”的要求下,杠杆的♀♀∏坤大挪移在居民部门和企♀♀∫挡棵胖间发生,我国工业企业负债率得到一♀♀《控制,同时居民部门新增负♀♀≌余额迅速攀升,其流向主要还是地产。地测♀♀→作为周期之母,其拉升使略显疲态的♀♀≈泄经济再次进入增长通道。宏观锯♀♀…济和指数的走好使2017年到2018年♀♀〕趿跏坑嗟墓ぷ髦氐憧始租♀♀―向恢复A股作为直接融资市场的功能,而恢复证券市场的♀♀≈苯尤谧使δ艿牡谝徊骄褪♀♀∏解决IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺之镶♀♀÷,IPO恢复常态化,尽管当年证监会因粹♀♀∷几经舆论风波。根据数据统计♀♀。2017年一共成功上市的IPO企业有436家。其中主板214尖♀♀∫,创业板141家,中小板81家。2017年以来到2018年一季♀♀《龋资本市场IPO和再融资达到2.03万亿元b♀♀‖新三板挂牌企业融资1533亿♀♀≡,交易所债券发金额4.49万亿元,上市光♀♀~司并购重组交易金额2.46万亿元。在♀♀×跏坑嗟呐力下,A股的直接融资市场的功能逐渐恢♀♀「础2017年年末的十九大报告亦题♀♀♂出:深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,♀♀√岣咧苯尤谧时戎兀促进♀♀《嗖愦巫时臼谐〗】捣⒄埂H纹谀┢冢鹤钅岩荒辍A跏坑♀♀∴在证监会的最后一年也是最难一年。过♀♀∪ゼ改辏居民、房地产业和地方政府的融资平台在♀♀〖痈芨耍是我国负债比例增加的主要部分。封♀♀】地产是过去几年信用扩张的核心b♀♀‖导致了社会的高杠杆。去产能与肉♀♀ˉ房地产库存的过程,也是♀♀≌务的转移过程。债务其实从制遭♀♀§业部门往房地产、居民发生了转移,是通过居民和封♀♀】地产业提升了的杠杆,给其他业降了杠杆。但♀♀∈枪去几年地产去库存的过程中,一方面♀♀》康夭销售与家具家电消费首次背离,其次在耐用消♀♀》哑贩矫妫汽车和手机销售均出现较大幅度下滑。这♀♀⌒┍忱氲谋澈笠环矫媸堑夭♀♀→对消费的挤出效应,一方免♀♀℃是地产对经济的边际效用日益减弱,因♀♀〈撕旯劬济多少承压。而碘♀♀∝产对经济边际效应的减弱使宏观经济复♀♀∷章龀寤,美林时钟在中国变成了电风扇b♀♀‖证监会对相关政策的宽严调整和退出似乎都来不及。糕♀♀↑复杂的是:同期,金融♀♀∪ジ芨俗使苄鹿娉鎏ā⒕济周期朝镶♀♀÷、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连封♀♀、生,这些都不在刘士余能力范围肘♀♀‘内,但必然对指数造成了重大的影响♀♀♀。相关不确定性表现在股市就是2018年指数几乎♀♀〉ケ呤降南碌,当年10月,质押问题更愈演♀♀∮烈。刘士余常常被认为“懂政治、情赦♀♀√高”,因此他的反应也是迅速的。早在2018年拟♀♀£初,证监会就着手解决质押问题:2018年1月12日,锯♀♀…中国证监会批准,证券业协会、沪深交易所分别会同肘♀♀⌒国证券登记结算有限责任公司,发布了《股♀♀∑敝恃菏交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ2018♀♀∧晷薅)》,并自2018年3月12日起正式实施。质押新规斥♀♀■台的目的,是为了进一步聚焦股票肘♀♀∈押回购业务服务实体经济定位、防库♀♀∝业务风险、规范业务运作。政策转向:201♀♀8年10月证监会已经陆续出台了松绑碘♀♀∧政策,10月8日,证监会发测♀♀〖了并购重组“小额快速♀♀♀”的适用情形;10月12日,证监会修垛♀♀々了上市公司发股份购买资测♀♀→及募集配套资金的相关规定,放宽了配套募集资♀♀〗鸬南拗疲10月19日,并购重组审衡♀♀∷分道制“豁免/快速通道”发布;10遭♀♀÷20日,IPO被否企业作为并购重组标的的间隔♀♀∫求,从3年缩减至6个月。直接肉♀♀≮资定位再次让位指数维稳:第一,IPO封♀♀∨缓,2018年沪深股市IPO为105宗,相比2♀♀017年的436宗,下降76%;融资规模为1386亿元人民币b♀♀‖远低于2017年的2304亿元人民币,♀♀∠陆40%。第二,2018年全拟♀♀£A股非公开发融资规模仅有7400亿,2017年有12000亿的光♀♀℃模, 2018年的降幅也接近40%。第♀♀∪,根据央统计,2018年♀♀∩缛谧芰恐校新增人民币贷款为81.37%,柒♀♀◇业债券融资为12.85%,非金融企业境内股票融♀♀∽式鑫1.87%。尽管证监♀♀』崦懔ξ稳市场,但是♀♀∈谐』故呛芸斓出了反身性,陷入了“♀♀「芨饲謇硭俣雀不上资♀♀〔贬值速度”的循环,杠杆越去越糕♀♀∵,股权质押风险迅速发酵。201♀♀8年10月,市场继续快速♀♀∠碌,2018年10月19日上证在盘中触及了2449点♀♀。这是2015年以来的最低点。截肘♀♀」2018年10月19日,A股3554只个股中b♀♀‖有3533只股票存在股票肘♀♀∈押的情况,而没有质押的股票♀♀〗鲇21只,堪称“无股不押”。A光♀♀∩上市公司控股股东累计质押股票数量占持光♀♀∩比例超过90%的,有485只股票,其中117只个股碘♀♀∧控股股东累计质押所持股份数量这♀♀〖持股比例达到100%。至此,股市的接♀♀×下跌和质押风险已引起高层注意♀♀♀。10月19日上午全国代表大会中央金融系统代表团♀♀【偬致刍幔刘鹤副总理、央、证监会♀♀『鸵保监会的掌门人集题♀♀″发声,力挺股市。2018年10月31日,政治局召开会♀♀∫椋分析研究当前经济形势,部署碘♀♀”前经济工作。会议强调,围绕租♀♀∈本市场改革,加强制度建设♀♀。激发市场活力,促进资本市场长期健康封♀♀、展。2018年11月1日,最高领碘♀♀〖人在民营企业座谈会上指出:对♀♀∮泄扇ㄖ恃浩讲址缦盏拿裼企业♀♀。有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施,扳♀♀★助企业渡过难关,避免发生企业所有权转移碘♀♀∪问题。对地方政府加以引导,对♀♀》合经济结构优化升级方向、有氢♀♀“景的民营企业进必要财务救助。省级政府和计划单♀♀×惺锌梢宰猿镒式鹱榻ㄕ策性救♀♀≈基金,综合运用多种手段,在严格防止违规♀♀【僬、严格防范国有资产流失前提下,帮助区域♀♀∧诓业龙头、就业大户、战略新兴业等关键重点民营企业♀♀$@А4撕螅围绕着高层指示和股柒♀♀”质押,从中央部委到地方国♀♀∽省⒁、保险、券商,以及上市公司本身♀♀。都拿出了应对的政策,参与到这场“纾困”中来♀♀♀。根据深交所发布的2018年度股票质押回购风♀♀∠辗治霰ǜ妫股票质押规模201♀♀8年初达到峰值,其后加速下♀♀〗担至2018年年末质押余额距最高点♀♀〗捣超过26.9%。至此,质押风镶♀♀≌相对已得到控制。纵观质押风波,其主要由♀♀∈谐〖鄹裣碌、股东持股高比例质押、出资封♀♀〗风控调整不及时等因素助推而成♀♀♀。其中最核心的因素还殊♀♀∏资本市场大幅下跌,根据统计2018年上证指数累♀♀』下跌24.59%,跌幅创历史第二大♀♀∧甓鹊幅。14.2%的股票跌幅超过50%,58.9%的碘♀♀▲幅超过30%,导致相当数菱♀♀】的股票质押合约跌破平仓线。同时从♀♀≈恃悍植嫉慕峁股希控股股东持股♀♀≈恃罕壤超过80%的公司有5♀♀95家,其中368家属于制造业。♀♀523家的市值低于100亿元,数量占比分别为61.9%、87.9%♀♀。这些中小制造业公司♀♀〉墓善敝恃悍缦战细摺6这些中小制造业多少殊♀♀≤到供给侧改革的影响,供给侧改革确实促进♀♀×艘陨嫌挝主的企业总体杠杆率柒♀♀◇稳,但是代价在于以中小企业为代扁♀♀№的中下游制造业普遍承压,面临成本上升叠加投资支出吴♀♀‘缩。外部环境造成股指大幅下降,叠加部分上市公司较糕♀♀∵的杠杆率,最后形成了微型的“通缩去杠杆”♀♀⊙环,负债端由于股票作为抵押物不断贬值,因此需要赦♀♀∠市公司控股股东不停补斥♀♀′质押。而收入端由于经济周期向下和调控♀♀≌策导致上市公司收入♀♀∷跫酰一升一降的结果就是杠杆越去越多。♀♀「严重的是资产价格的快速下降和收入的镶♀♀÷降导致了借款人信用下♀♀〗担所以他们只能获得更少的信贷,进一步♀♀⊥聘吒赫率,且这会以一种自我强化的方式持续下去♀♀。因为质押的债务是券商的资产,债务问题♀♀〖跎偃商净资产,影响其借贷能力,因此引起意♀♀』轮自我加强的紧缩小周期。我们♀♀】梢苑⑾郑无论是资本市场的大幅下跌,亦或♀♀∈侵行≈圃煲灯笠档母吒芨饲榭觯都非在证监烩♀♀♂能力范围之内,只是经济作♀♀∥一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好♀♀∽在了泄洪口。争议三:注册制改革迟斥♀♀≠未能完成?IPO注册制♀♀「母锍俪傥茨芡瓿桑亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 原标题:“百科全书式的学者”走了:一生都在追索中华文明的根脉文/唐婷周日的微信朋友圈里,刷屏的不只♀♀♀♀♀♀∈恰傲髁棵餍恰保还有一位重量级♀♀♀♀⊙д叽鞘赖南息。官方发测♀♀♀〖的讣告称,中国先秦史砚♀♀¨会名誉理事长、国际欧砚♀♀∏科学院院士、清华大学文科资深教授、出土吴♀♀∧献研究与保护中心主任棱♀♀☆学勤先生于 2019年2月24日0点11分因♀♀〔≡诒本┦攀溃享年86岁。上午8点左右,北锯♀♀々大学中国古代史研究中心教授辛德逾♀♀÷得知了李学勤先生仙逝的消息。整个上吴♀♀$都沉浸在哀思中的他理了理思绪,中午时♀♀》侄俗在桌前,把还没来碘♀♀∶及跟先生说的“心里话♀♀ 毙戳讼吕础!拔掖邮碌淖ㄒ担同李学勤♀♀∠壬的主要研究领域距离较远,他也比我年斥♀♀・很多,虽然一同在中国社科遭♀♀『历史所工作了十多年,但直接的接触还是♀♀》浅S邢薜摹!毙恋掠陆邮芸萍既毡记者采访时♀♀∷档馈T谟邢薜慕哟ダ铮先生真学♀♀≌摺⒄嫘郧榈囊幻娓辛德勇留下了封♀♀∏常深刻的印象。真学者如何评价一位♀♀⊙д撸啃恋掠氯衔,首先要♀♀】此对待学术的态度,和具体是如何来做学问的。由于赦♀♀№体的原因,2017年冬天,李学勤住♀♀〗了医院。在先生住院前的数月里,辛德勇♀♀≡去清华拜访过一次。当时,李学勤这♀♀↓趴在桌前,和几个学生一块♀♀”嫒现窦蛏系淖盅。“当下一些中青年学这♀♀∵,有了一定学术地位,往往就成了分包砚♀♀⌒究任务的‘老板’。李学勤先生已经年逾80b♀♀‖在学术界也有着很高的学术声♀♀⊥,仍然亲力亲为地做学问,甚至做一些很基础的研♀♀【抗ぷ鳎实在令人感佩。” 辛♀♀〉掠滤档馈;毓死钛勤最后十年的学殊♀♀□生涯,清华简无疑其中非常重要的关键词。2008年♀♀。清华大学抢救回一批走私到香港文物殊♀♀⌒场的珍贵竹简,依惯例命名♀♀∥“清华简”。据介绍,清华简是一批抄写于战国殊♀♀”期的竹简,总数约有2500枚♀♀ U馀竹简由于很早就被随葬于地下♀♀。没有经历秦始皇焚书的劫难,♀♀∫虼俗畲笙薅鹊乇4媪讼惹氐浼的原免♀♀〔。来自北京大学、复碘♀♀々大学的10多位专家出具的《清华大学所藏竹简鉴定会♀♀〖定意见》认为:“这♀♀∨战国竹简是十分珍贵的历史文物b♀♀‖涉及中国传统文化的核心内容,是前所罕♀♀〖的重大发现。”为了更好地保护和研究这批竹简♀♀。2008年9月,清华大学成立了由李砚♀♀¨勤带领的出土文献研究与保烩♀♀・中心。从2010年开始,李学勤和他的团垛♀♀∮大致以每年出版一辑整理报告的速度,♀♀≌理公布清华简的有关内容,创造了战国竹简整理公♀♀〔嫉男滤俣取U嫘郧樘讣扳♀♀±钛勤,熟悉他的人都充骡♀♀→了敬佩之情。他长期致力于中国古代文明研究,遭♀♀≮多学科领域都做出了开创性的贡献b♀♀‖引领和推进了中国古代史、考古学、古吴♀♀∧字学等多学科的发展,扁♀♀』学术界誉为“百科全书♀♀∈降难д摺薄G寤大学历史系副主任刘♀♀」忠曾撰文指出,正是有这样的眼界和理论素砚♀♀▲,李先生能够提倡“重新估价中国古代文免♀♀△”“走出疑古时代”等涉♀♀〖爸泄古代文明研究中♀♀±砺酆凸勰钌系谋涓铮也锯♀♀⊥是顺理成章的事。在60多年的学术生♀♀⊙闹校李学勤共出版著作40多部♀♀♀。在这样一位著作等身的学者身上,时常菱♀♀△露出率真的一面。在辛德勇看来,因为学术是纯真的b♀♀‖所以真学者往往都会有些长不大,甚至会有些调♀♀∑ぁ!罢庖坏悖我和业师黄永年先生接触♀♀√多太密,所以感受得♀♀∽钗清楚。其实,李学勤先生也是这样的真性情人”。辛德勇刚担任中国社科院历史所历史地理研究室主任时,时任历史所所长的李学勤和他有过一次谈话。谈及研究室人员的研究能力和水平时,李学勤没有回避任何实际问题,没有一丝一毫的圆滑和世故。这是李学勤给辛德勇留下的最初印象。后来,在一次聊天中,李学勤和辛德勇说起去医院看病的经历,当时挂了专家号也没看明白,最后是他自己给自己确定了病症。令辛德勇诧异的是,大医院的专家怎么会看不明白。李学勤指指外面的长安街马路说:“德勇啊,什么是专家?外边儿马路上的人,看我们这大楼里不也都是专家么?”或许是一句调侃,在辛德勇看来,这是一位纯真的师长以俏皮话的形式在袒露心声。来源:科技日报微信公众号 点击进入专题:著名古文字学家李学勤去世 享年86岁 责任编辑:张义凌

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