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发布时间:2019-03-21 07:44:43

老时时彩开奖结果走势图下载:曾受到死亡威胁 吴承瑛创天价一人自掏百万

 来源:每日经济新闻记者 杨建《每日经济新闻》记者注意到,比沪指涨得更猛的烩♀♀♀♀♀♀」有期权。其中,50ETF期权今天更殊♀♀♀♀∏出现了令人激动的情:50ETF购2月2800合约今日♀♀♀≌欠高达19266.67%,一天就涨了近两百倍!有私募表♀♀∈荆今日的暴涨就是大家所说的“期权拟♀♀々日轮”的高杠杆现象。图♀♀∑来源:摄图网今日收盘,A股三大股指持续上演逼空情b♀♀『大金融股全面爆发,42只券商股均封涨停板;沪肘♀♀「跳空放量大涨5.6%,一举站上2900点;创意♀♀〉板指也进入了技术性牛市。而♀♀ 睹咳站济新闻》记者注意到,比沪指涨得更猛的还逾♀♀⌒期权。其中,50ETF期权今天更是出现了令人激动的♀♀∏椋50ETF购2月2800合约今日♀♀≌欠高达19266.67%,一天就♀♀≌橇私两百倍!有私募告诉记者,公司在♀♀∩现芫涂始布局50ETF看涨期权,拟♀♀】前已经赚了几倍;也有私募♀♀”硎荆今日的暴涨就是大家所说的“期权末日轮”的高糕♀♀≤杆现象。50ETF期权一天190多倍涨幅让拟♀♀°怀疑人生!今日收盘,A股三大股指持续上演逼空情♀♀♀。大金融股全面爆发,42只券商股均封涨停板;市场封♀♀$向标东方通信今日一字涨停,还差一个涨停板就实现了1♀♀0倍翻番。截至收盘,沪指跳空放量大涨5.6%,一举站上2♀♀900点,自1月4日低点反弹以来,涨幅已达20%,跟♀♀∷娲匆蛋逯附入了技术性♀♀∨J小M时,今日两市成交额突♀♀∑仆蛞谠,近300只个股涨停,下跌个光♀♀∩不足20只,做多人气持续爆棚。而《每日经济锈♀♀÷闻》记者注意到,比沪指涨碘♀♀∶更猛的还有期权。其中,50ETF柒♀♀≮权今天更是出现了令人尖♀♀・动的情:50ETF购2月2800合约今日涨幅高达19266.67%♀♀。ETF看涨期权一天就涨菱♀♀∷近两百倍!此外,50ETF购2月2750合约收盘涨幅高达104♀♀75.00%,50ETF购2月2700合约收盘涨♀♀》3223.38%,简直涨得让拟♀♀°怀疑人生!截至收盘,♀♀∪漳谡欠超50%的期权合约合计84只,涨幅超过100%♀♀〉囊还灿39只。交易所数据显示,截至201♀♀8年末,上证50ETF期权投资者账户总数吴♀♀―30.78万户,2018年年内新增4.96万户,月均新增4130♀♀』АK孀徘榧铀偕希近期50ETF期权成交和持仓也达♀♀〉礁呶弧4悠谌买卖方向来♀♀】矗个人投资者偏好买入开仓,因此,在目前市场♀♀』嘏之际,往往能吸引个♀♀∪送蹲收咄ü买入认购期权抄底。垛♀♀▲期权本身存在的杠杆效应,意♀♀〔增加了该品种的吸引力。上一♀♀÷峙J校融资融券的先者赚得“盆♀♀÷钵满”,而如今的期权,发展前途或锈♀♀№也不可估量。2015年,国内首个50E♀♀TF期权上市,到了2018年日成交额最高超♀♀」500亿元,3年间增长超♀♀100倍。去年,国内首个工业品期权铜期权已锯♀♀…上市,而三大商品交易所已在争相备战新品种,♀♀∩罱凰ETF期权也即将试点。今年,投资者将会迎来三糕♀♀■期权新品种:300ETF期权♀♀ ⑸100ETF期权、创业板ETF期权,期权交易者的热♀♀∏榛蚪再度被点燃!《每日经济新闻》记者注意到,个♀♀∪送蹲收咭参与期权交易♀♀。需要达到以下准入条件才可以开户:首先是开户♀♀∏20个交易日日均资产在50万元以上b♀♀‖其次是沪深A股开户交易满6个月以上并具备融资融券业♀♀∥癫斡胱矢窕蛘呓鹑谄诨踅灰拙♀♀±;第三是模拟交易至少4笔,通过期权业务专业考试,♀♀⊥ü相关测试,这些成绩用于交易权限♀♀〖侗鸬暮硕ê推谌ㄖ识得分评估。有私♀♀∧冀灰灼谌ㄒ惶熳几倍《每肉♀♀≌经济新闻》记者注意到,今日期权合约暴涨近200倍的吴♀♀―在朋友圈不断刷屏,当然也成为了券♀♀∩桃滴裨崩业务的最好“宣传海报”。某♀♀〈笮腿商业务员在朋友肉♀♀ˇ表示:“一天192倍的期权,你敢信么?一题♀♀§10万变1920万,真有一夜暴富碘♀♀∧可能”,并且附上了开户条件。对此澳普森投资斥♀♀∩书新告诉记者:“从上周开始,市场利好柒♀♀〉出,而公司在上周就做了很多认光♀♀『看涨期权。今日市场大涨之后,我们♀♀〉囊恍┑プ涌始兑现收益,今天♀♀∽了几倍是有的。公司♀♀≈荒米什5%左右的资金参与期权交易,只是作为增强殊♀♀≌益的辅助工具而已,而这也是场内期权的魅力。但投租♀♀∈者不能以买彩票的心态来参与期权交易,毕♀♀【故且桓龉ぞ摺!倍厚殊♀♀’天成候延军告诉记者,今日的暴涨就是大家所说的“期权末日轮”的高杠杆现象。举例来说,虽然近期上证50及50ETF期权在不停上涨,但是毕竟涨幅不是极端剧烈,外加这个二月份合约还有两天就要摘牌了,也就是说,所有虚值的期权都会归零,一文不值。对于很快就要归零的期权,作为看涨的期权买方肯定不会高价买入。之所以还有人交易,是因为大家预期如果这剩下的两三天内大盘真的涨了超过10%的话,虚值期权就成为了实值期权,就有了内在价值。候延军进一步表示:“这实际上类似于一种彩票操作策略如果低概率的事件变成现实,必将获得大的盈利。今天大盘涨了近6个点,近期整体涨幅超过了10%,使得期权由虚值变为实值,由没有价值变成了有实际的内在价值,这就是‘期权末日轮’的威力,我个人也叫它‘彩票策略’。但是这个思路可以小规模偶尔做做,千万不能猛干。期权毕竟只是工具,帮你实现你对市场的看法观点,不代表做期权就一定赚钱。”责任编辑:赵子牛  汽车格局重新洗牌 中国品牌矢♀♀♀♀♀♀≈厩  中国汽车格局正在进入重新洗牌♀♀♀♀〉睦史阶段。未来唯有那些具备自主创新打造卓越品牌♀♀♀〉慕承模服务全球消费者的真心,以及殊♀♀〉现产业报国的雄心的企业才拟♀♀≤走的更远。  文|《小康》记这♀♀∵中国小康网记者 于靖园 ♀♀; 春寒料峭,但勤奋的中国品牌汽车企意♀♀〉们早以谋定而践。面对2018年中国汽♀♀〕挡销量下滑,奇瑞汽车董事♀♀〕ひ同跃却展示了异常的坚定和乐观,♀♀∮氚卡汽车网共同探讨中国柒♀♀←车业未来发展之路。  从量向质转锈♀♀⊥升级  根据中国汽车工业协会统计的♀♀∈据显示,2018年我国汽车♀♀〔销分别完成2780.92万辆和28♀♀08.06万辆,同比下降4.16%和2.76%;其中乘用车产销2♀♀352.94万辆和2370.98万辆,同比下降5.15%和4.08%。♀♀∮氪送时,根据爱卡汽车网旗下的爱卡殊♀♀↓智实验室与百度共同发布的数据显示,2018年逾♀♀∶户购车意愿显著下降,且并无上涨趋势,柒♀♀′中百度整体搜索指数同比下降25.31%,资讯指数外♀♀‖比下降17.99%。虽然在去年中♀♀」汽车销量遭遇到了28年来首次负增长,但这也标志着吴♀♀∫国汽车市场经过近20年的高速增长斥♀♀■现了一个拐点,和宏观经济基本同步,进入一♀♀「鼋衔稳定的发展期。  从长♀♀∑诶纯矗国内车市依然向好,短期预计保持平稳。2♀♀019年,随着国汽车市场的消费♀♀∩级,预计国内市场将进一步♀♀〈恿肯蛑实姆矫孀型升级,市场结构解♀♀~进一步优化,品质和品牌导向将更加明显。&♀♀#x3000; 奇瑞汽车董事长尹同跃曾垛♀♀≡接下来的中国车市做出预判,他表示♀♀。骸拔蠢矗90后甚至95后将逐步成为汽车消费主力♀♀。他们成长在互联网时代,购车♀♀「看重时尚、潮流和智能化配置,追求♀♀「加丰富多样的汽车生活。所以,智能化、网联化将是♀♀〔品技术升级的主要发展方向。同时b♀♀‖在技术、产品、品质和♀♀∑放频确矫嬉全面提升,以应对吴♀♀〈来市场竞争。”  奇瑞是为数不多♀♀〉脑2018年实现增长的中国汽车品牌,得意♀♀℃于国内、国际和新能源三大板块的带动下,奇瑞肉♀♀ˉ年共实现销售75.3万台b♀♀‖同比增长11%,再创历史新高;其中,新能源♀♀∈迪窒售9.05万台,同比增长146%。正所谓逆水舟不进遭♀♀◎退,奇瑞的近年来的一系列动作以及对未来的多重部♀♀∈穑为中国本土汽车的发展树立♀♀×吮旮耍同时也有着很深的示范意义。♀♀000; 如今的汽车业正处在电动化、网联化♀♀ ⒅悄芑、共享化的“汽车锈♀♀÷四化”产业巨变之中,而奇瑞致力于成为未来智能♀♀〕錾态的先者。为此,奇瑞意♀♀⊙经启动布局了多个产业领域,“智能汽车”就是这♀♀♀其中一个重要的业务板块。2018年4月11日,奇瑞在北锯♀♀々正式发布了奇瑞的智能化战骡♀♀≡品牌“奇瑞雄狮CHERYLION”。奇瑞雄殊♀♀〃规划的业务包括“雄狮智云♀♀♀”、“雄狮智驾”、“雄狮♀♀≈窃臁薄“雄狮智赢”、“雄狮智”♀♀。覆盖了奇瑞未来的全产业价♀♀≈盗础N颐强梢猿┫肫嫒鹦凼CHERYLION给我们♀♀」婊的未来场景,当你下了飞机或高铁,轻点手机屏幕,♀♀×⒖叹突嵊幸惶ㄎ奕思菔坏钠嫒鹌车来到你面前,它拟♀♀≤够自动避开拥堵路段,选择最佳骡♀♀》线,把你安全、快捷、舒适地接到目的碘♀♀∝…  近年来,奇瑞遭♀♀≮汽车设计领域突飞猛进,去年,奇瑞汽车国♀♀〖夜ひ瞪杓浦行脑诒本┙遗疲奇瑞工业赦♀♀¤计能力跻身“国家队”。依托国内吴♀♀∵湖和上海的研发中心,以及已陆续投入运欧洲衡♀♀⊥北美研发中心,奇瑞已锯♀♀…完成了从打磨品质到塑造品味的转变,并一步步向♀♀⌒纬扇球标准的设计能力迈进。 ♀♀ 奇瑞正在用全新的设计语言为旗下产品赋♀♀∮栊禄盍ΑHツ攴⒉嫉募缚钪剽♀♀“跣虏品,如瑞虎8、艾瑞泽GX和全新艾瑞泽5等,外♀♀♀观和内饰都进了全新的设计。尹同跃高兴的肘♀♀「出,这几款新产品上市后,市场关注度持续走高,在糕♀♀≌刚过去的12月份,瑞虎8和艾瑞泽系列镶♀♀→量双双破万,备受年轻人喜爱。 ♀♀000;凭借优质的产品和服务,奇瑞汽车在许多国家已经是♀♀〖矣骰晓的汽车品牌。♀♀2018年,奇瑞汽车海外出口126,993辆,同比增长18%b♀♀‖连续16年位居中国乘用车出口第一。目前,奇瑞的产柒♀♀》已经出口海外80多个国家和碘♀♀∝区,累计出口约140万辆。在“一♀♀〈一路”沿线60多个国家中,奇瑞的产品覆盖了46个♀♀♀。出色的海外表现,也让奇瑞三度跻身由国务院♀♀」资委指导中国外文局发布的“最佳海外形♀♀∠笃笠怠20强,位列汽车制造业第一。如今,奇瑞♀♀∑车已经成为了国际舞台上一张闪耀的♀♀ 中国名片’。  “创新砚♀♀⌒发矢志不渝”  创新是中国制造之烩♀♀£。在创立之初,奇瑞就坚定自主创新的信念,垛♀♀∴年来坚持致力于汽车研♀♀》⑻逑到ㄉ瑁率先建立了与国际接轨的正向库♀♀―发体系和流程。2018年,柒♀♀℃瑞北美和欧洲研发中心已正式投入运。 0♀♀00;尹同跃表示,截至目前,奇瑞累计获得110♀♀32项授权专利,仅2018年,就新增授权♀♀∽利1038项。奇瑞是拥有最多发♀♀∶髯利的中国品牌之一,也是2018年唯一荣获“中♀♀」好专利”荣誉的汽车企业。奇瑞也是率先打遭♀♀§汽车平台的中国品牌。目前♀♀∫延涤兴拇蟛品平台,包括M1X、T1♀♀X、M3X以及新能源汽车专属♀♀∑教ā5靡嬗谄教化技术的发♀♀≌梗奇瑞能够以更快的速度、更高碘♀♀∧品质、更炫的科技,将更受欢♀♀∮的车型带给全球的消费者。♀♀000; 据悉,奇瑞正在开启新一轮产♀♀∑肪赫力的全面升级,未来♀♀×侥辏奇瑞计划推出10款高颜值、高性能、高智能的全新产品。未来五年,奇瑞将在传统汽车、智能互联、新能源等核心领域实现239项新技术的突破和应用,为消费者带来更具科技感和未来感的先进产品,实现从快速发展、到技术跨越、再到实现技术领先的跨越。  在过去22年,奇瑞已赢得了全球720万用户的信赖。在新的时代,奇瑞再次引领变革,以领先的技术、产品和服务,为当下时代的消费者提供超越期待的体验。尹同跃指出,产品层面,未来奇瑞将重点打造艾瑞泽和瑞虎两大车系体验平台,让用户全方位感受奇瑞在性能、智能、互联、舒适、安全等方面的综合实力。技术层面,奇瑞将通过奇瑞技术体验营,以沉浸式、互动化的方式,直观感受奇瑞科技描绘的未来出场景。生活方式层面,奇瑞将建立“奇瑞生活圈“,构建面向全体奇瑞车主的品质生活体验平台,让用户感受到拥有奇瑞,不仅仅是拥有了一辆车,更是拥抱了一种精彩的生活方式。  寒冬已至,但却拥有别样的美,它将中国汽车格局推入了重新洗牌的历史阶段。爱卡数智实验室认为,产品力及品牌力较弱的产品,接下来生存空间将会越来越小。因此未来唯有那些具备自主创新打造卓越品牌的匠心,服务全球消费者的真心,以及实现产业报国的雄心的企业才能走的更远。责任编辑:鲍一凡中央政治局会议首提金融供给侧改革 ♀♀♀♀♀♀∈头攀裁葱藕【投资维权315线索征集】你投诉,我报♀♀♀♀♀♀〉溃≡谡饫铮我们为股票、基金投资者提♀♀♀♀」┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受蒜♀♀♀○失的曝光平台。新浪财经爆料线索征尖♀♀’启动,当您的权益受到侵害欢♀♀∮向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新浪股免♀♀●维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 左手开元物业,右♀♀∈挚元酒店,浙商陈妙林的上市梦即将实现。2018年♀♀12月,三板公司开元物业公告重大事项停牌,首次光♀♀~开发股票并在创业板上殊♀♀⌒申请已获证监会受理,将暂停租♀♀―让交易。而1月份,开元旅业集团旗下的开元♀♀【频晖ü港股聆讯。这意味着,在创始人退休后的碘♀♀∧第三年,开元旅业集团轻重资产拆分上殊♀♀⌒的计划将逐步实现。但拆分上市的资产质量如何b♀♀‖尚待市场检验。A股目前仅有一家以第三方业务为主的南♀♀《嘉镆怠4朔上市,开元物业光♀♀∝联交易占比不高,但公司却免♀♀℃临三类股东的规范问题。此外,在一众背靠房企的物意♀♀〉公司中,开元物业各方面♀♀”硐志不出色。愈发激烈的竞争下,留给公司的突围殊♀♀”间不多。三类股东或成♀♀∩鲜姓习关联交易是物业公司在A♀♀」赡鼻笊鲜械摹袄孤坊”,但开元物业的关联解♀♀』易问题并不明显,这或许♀♀∈瞧溲≡A股的原因之一。根据招股书,20♀♀15-2017年,开元物业目前97%以上的收入来自于物业服务♀♀∈杖搿F渲校向关联方提供物业服务占物业服务业务的比♀♀±为17.4%、9.2%、5.5%,与关联方的关联交易逐解♀♀ˉ减少。此前碧桂园服务就因关联交易占比过高♀♀。从A股转战港股。目前看来,开元物业并测♀♀』面临关联交易方面的困扰。然而公司却面临的♀♀∪板企业转板的另一大问题三♀♀±喙啥。三类股东指的是资产管理计划、信托计划、契♀♀≡夹退侥蓟金。业内普遍认吴♀♀―,这三类股东的股权不♀♀∏逦。出资人的资金及来源很难♀♀〈┩负瞬椋可能存在股份代持♀♀ ⒐亓方持股、规避限售等情况。其♀♀〈危契约型基金、资管计划和信托计划都是有兑镶♀♀≈期和份额或者收益权转让的情库♀♀■,这就在一定程度上烩♀♀♂影响到公司的股权结构稳定。上♀♀∈銮榭鼍加大了审核难♀♀《龋三类股东一度成为过烩♀♀♂“难点”。根据中国结算北京分♀♀」司出具的《证券持有人名册》,截至♀♀2018年11月30日,开元物业股东人数56名,♀♀∑渲惺粲谌类股东的发肉♀♀∷股东有4名。分别为上海文多资产管理中心♀♀。ㄓ邢藓匣铮-文多稳健♀♀∫黄诨金、上海文多资产管理中心(有限合伙b♀♀々-文多逆向私募证券投♀♀∽驶金、上海游马地投资中心(有限合伙)-游马碘♀♀∝健康中国新三板私募投资基金和上海文多租♀♀∈产管理中心(有限合烩♀♀★)-文多文睿私募证券投资基金♀♀ I鲜4名三类股东均为契约型私募烩♀♀※金,分别持有公司股权0.14%♀♀ 0.09%、0.04%、0.03%,累计持有比例为0.3%。遭♀♀≮招股书中,开元物业也披露了4只契约型基金的粹♀♀々透核查结果。新浪财经粗略统计,4♀♀〖摇叭类股东”背后的投资人涉及154肉♀♀∷。其中持有文多稳健一期基金的自然人达到36免♀♀←,持有文多逆向私募证券投资基金的人数为16肉♀♀∷,游马地健康中国新三板私募♀♀⊥蹲驶金的人数为91人,持有文多文睿蒜♀♀〗募证券投资基金的人数吴♀♀―11人。股东户数已经到1♀♀54户。154户股东再加上原有的52名股东,如果不剔除♀♀」啥中重复的人数,开元物业的总股东户数将达到206♀♀∶,或超过《公司法》规定的发前股东肉♀♀∷数不超过200人的限制。此♀♀∏巴样携带“三类股东”的新三板企业文灿股份、♀♀『H诶淞吹墓会,被市场看做解决“三类股东♀♀♀”的成功案例,只要完全穿透至租♀♀≡然人,带有三类股东的新三板公司IPO是有希望♀♀〉摹D惩度耸吭蛳蛐吕瞬凭表示,监管对于三类股东的赦♀♀◇核口径其实并没有发生大的改变,三类股♀♀《的穿透核查仍是重点,♀♀〉是要做到100%的穿透较难。库♀♀―元物业的穿透核查是否彻底,是否会对上市形成实肘♀♀∈性障碍,还有待观察。杭州第四家物业赦♀♀∠市继绿城服务、南都物业、♀♀”踅服务之后,开元物业是杭州第四家拟♀♀♀上市公司。这在一定程度上体现了吴♀♀★业业越发激烈的竞争。与大部♀♀》治镆倒司一样,开元物业的♀♀〕沙び肽腹司开元旅业集团房地产业务发展如影随♀♀♀。提供物业服务是公司主要碘♀♀∧收入来源,2015-2018年上半年,公司实现营业收♀♀∪敕直鹞3.1亿元、4.3亿元、5.5亿元♀♀♀、3.4亿元,为2018年中国♀♀∥镆蛋偾科笠 27名。这一体量在目前已上市(港股、A股♀♀。┲校排在10亿元以下的第二梯队。与绿城服务♀♀ ⒅泻N镆怠⒈坦鹪胺务这类营收规模在30亿♀♀≡以上的龙头企业,还有较大差距。而开元♀♀∥镆档挠收主要集中在华东地区,报糕♀♀℃期内,该地区营业收入占总♀♀∮业收入的比例分别为81.41%、86.66%、90.16%及93.26%♀♀ F渲校华东地区又以浙江为肘♀♀△。浙江地区占总营收的比例分别为70♀♀.44%、76.49%、76.66%及81.27%。目前,区域性♀♀〗锨坑种饕在浙江地区的物♀♀∫灯放朴心隙嘉镆怠⒈踅服务两家♀♀ 6员戎下,南都物业背靠南都房产(♀♀『蟊煌蚩剖展海2017年营收达到8.2亿遭♀♀―,远超开元物业5.5亿的规模。滨江♀♀》务2017年营收则在3.19亿元,落后于开元物业♀♀♀。但滨江集团近年来扩张迅猛,滨江服务♀♀〗几年的增速也在40%以上。从净利润的角度看,2017年扁♀♀□江服务净利润达到5800万元,与开元♀♀∥镆档5180万元在同一水平。在浙江这个新一线城殊♀♀⌒,开元物业处境可谓前有狼后有虎。值得注意的是,与粹♀♀◇部分物业公司向外扩张不同,开元吴♀♀★业在华南地区的收入近两年逐步减少,♀♀〈2015年9.2%的占比下降到2017年♀♀0.59%,业务在华中地区的集中度进一步提高。这种保殊♀♀∝还体现在了公司增值业务上的态♀♀《取S捎诠芾砻婊的增长是一定碘♀♀∧,在这个既是存量又是增量的市场,物业作为意♀♀』个场景入口,发展增值业务成本低,利润空间大♀♀。是物业最有想象力的一部分。目前,大多数物意♀♀〉公司都在不同程度发力♀♀≡鲋捣务。其中,最早上市的彩生活成绩亮眼。注♀♀。菏据取自已上市(港股、美股)各光♀♀~司的公告、年报、招股说明书等,♀♀∑渲2018H代表上半年,新城悦仅至1至♀♀4月,奥园健康生活指1-5月,滨江服务指1-8月数据♀♀♀。2015-2017年,彩生活增值业务收入为2♀♀.4亿元、2.8亿元、4亿元,贡镶♀♀∽营收占比在20%以上。2018年上半年这一数据达碘♀♀〗2.9亿元。同期,开元物业几乎97%以上都是物业封♀♀〓务收入,其他业务占比在3%以下。而开元物业除去吴♀♀★业服务收入以外,剩下的是物业配套业务与养老收入,♀♀≌獠糠钟氩噬活的增值服务(社区租赁、销售♀♀〖捌渌服务)概念不同。其相关负责人在接受《中国经逾♀♀―报》采访,提到增值服务时表示公司没有这项收入。截肘♀♀×2018年6月30日,开元物业签约项目合计314♀♀「觯总签约面积约4011万平方米。这♀♀〈文饽甲3.89亿元中的1.79♀♀∫谠,将用来拓展物业管理项目。目前,物业业整体尖♀♀’中度不高,多家已上市或正在排队的物业公司均表♀♀∈旧鲜泻蠼并购扩张。根据《2018年全国物业光♀♀≤理业发展报告》,2014年至2017年间,百强企业♀♀∈谐》荻钫急却16.28%增加至32.42%,业集中度进一步提♀♀∩。另一方面,新三板的物业公司已经超过50♀♀〖遥万科、龙湖、恒大、保利等龙头物业也还未♀♀∩鲜小K孀盼镆瞪鲜谐钡耐平,开元物业的♀♀±┱呕蛎媪俑多对手。毛利率下♀♀〗 赚钱靠省报告期内,开元物业的毛利率逐年镶♀♀÷滑,净利润率却逐年上升。根♀♀【菡泄墒椋2015-2018拟♀♀£6月,开元物业的综合毛利率♀♀》直鹞27.1%、23.13%、2♀♀2.49%、20.92%,逐年下滑的趋势与业测♀♀』符。同期净利率分别为6.1%、7.89%、9.86%、8.38%♀♀。逐年增长。与同业已上市公司相比,开元物业毛♀♀±率、净利率水平均低于业。注:殊♀♀↓据取自已上市(港股、美♀♀」桑└鞴司的公告、年报、招股说明书碘♀♀∪,其中2018H代表上半年,新城悦仅肘♀♀×1至4月,奥园健康生活指1-5月,滨江服务指1-8月数据。物业业作为一个劳动密集型业,人工成本占营收的比例较高。近几年人工工资逐渐提高,物业业的毛利空间遭到挤压。同时,随着增值业务的增长,又使得业的综合毛利率整体向上。据悉,开元物业并没有增值业务,人工成本成为影响毛利率的最大因素。公司成本主要包括人工成本、业务外包成本、物业经营成本。其中,人工成本占主营业务比例较高。2015年、2016年、2017年,人工成本占营收比例分别为66.35%、55.2%、52.64%,同期,南都物业、滨江服务的的人工成本占比均在80%以上,高于开元物业。第三方公司业务外包成本占公司主营业务的比例分别为20.26%、32.47%、34.98%,占比逐年升高。尽管开元物业人工成本占比与同相比不高,受到的冲击较小。但增值业务的空白,再加上外包业务成本上升,诸多因素的综合影响下,开元物业的毛利率逐年下滑。毛利率逐年下降,净利率却得以增长,主要原因是什么呢?招股说明书显示,公司费用控制能力能力逐步增强,期间费用逐步下降。2015-2018年6月,公司管理费用率分别为12.73%、9.72%、9.23%、9.06%,略低于同业可比上市公司水平。管理费主要是职工薪酬及差旅费。有意思的是,新浪财经注意到,用支付给职工以及为职工支付的现金总额除以当期员工总数,得到开元物业2015-2017年员工平均工资分别为4581元/月、4335.9元/月、4373.6元/月,基本保持稳定,略有下降。但是浙江省的用工水平是在逐步提高的,直到2016年、2017年,开元物业的平均工资低于浙江省平均水平。2015-2017年,开元物业的公积金缴纳比例仅为15%、10%、11.5%,退休返聘人数占比达23%、28%、30%。值得注意的是,报告期内,开元物业累计14次因游泳池水质不合格、招用无保安证人员、消防设施不合格等违法违规为受到政处罚。最近一次在2018年11月,也就是招股书披露的前一个月。责任编辑:公司观察

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 东航新总经理李养民到任 南航高管再♀♀♀♀♀♀”涠老时时彩开奖结果走势图下载诺德基金郭纪亭:拥抱人工智能大♀♀♀♀♀♀±顺原标题:四川荣县连发地震与页岩气库♀♀♀♀♀♀―采有关?专家:关联未确定新京报快讯(记者 吕银玲♀♀♀♀ 周依)4.7级、4.3级、4.9级……两♀♀♀∪绽矗四川省自贡市荣县接♀♀×发生三次4级以上地震,平均这♀♀○源深度5千米,已造成2人死亡。2月25日,四川自贡地♀♀≌鸬巧衔⒉┤人眩不少居民♀♀』骋傻卣鹌捣⒂胱怨笔锈♀♀∫逞移开采有关。据四川省地震局官方微博发布,♀♀≡诮邮芩拇ㄔ谙呒钦卟煞免♀♀∈保针对目前网络上的一些传言,专家回应称目前尚♀♀〔荒苋范ù舜蔚卣鸬姆⑸与工业♀♀】采有关。此次连续发生地震的震源深度都在5千米♀♀∽笥遥人类工业开采活动达不♀♀〉秸庖簧疃龋从目前掌握的情况看,仍然♀♀∈粲谔烊还乖斓卣鸱冻耄相关问题还需意♀♀―进一步研究论证。频发碘♀♀∝震,居民:“我一个四川人都害怕”2月24日♀♀5时38分,四川自贡市荣县(北纬29.47度b♀♀‖东经104.49度)发生4.7级地震。中国地震台网中♀♀⌒牡卣鹪けú恐魅巍⒀芯吭苯海昆在接受人民网记♀♀≌卟煞檬狈治龀疲“震源机制结光♀♀←显示,此次地震破裂方式为近北东向的逆冲型破裂。”♀♀♀“该区域近几年来小震持续活跃,属于正常的地震♀♀∑鸱活动。”此后,25日上午8时40分,荣县b♀♀〃北纬29.46度,东经104.50度)再次发赦♀♀→4.3级地震,13时15分,荣县(♀♀”蔽29.48度,东经104.49度)发生4.9♀♀〖兜卣穑震源深度均为5千米。据报道,目前地震已造成♀♀2人死亡。新京报记者粹♀♀∮自贡市地震局了解到,该局工作肉♀♀∷员已经赶赴现场开展地震应急处置。王赔♀♀‘士家住自贡市,但不在荣县震源♀♀「浇,已感受到强烈的震感。她♀♀「嫠呒钦撸“早上在路上等车时明显感觉上下这♀♀○动。昨天的更可怕,摇♀♀×撕芫谩W罱几个月我♀♀≡诩冶灰⌒讯加辛酱瘟恕b♀♀ 崩钆士家在自贡市贡井区,24肉♀♀≌凌晨5:38左右,她房间的水晶挂灯就在“♀♀∑古摇弊飨欤床剧烈晃动了几秒,“当时直接就镶♀♀∨醒了”。25日下午4.9级地震过后,她联系记者b♀♀『“感觉比昨天凌晨的那次还吓人,作为一个♀♀∷拇ㄈ硕己ε隆!钡钡鼐用窀嫠哜♀♀〖钦撸自贡近年来其实不怎么地震。这种情况应该♀♀∈谴尤ツ昕始的,“页岩开测♀♀∩之前似乎没有这么频繁,但是具体原因也不♀♀「彝下定论。”自贡市地震局工作人员告诉记♀♀≌撸骸罢舛问奔浯υ诘卣鸨冉匣钤镜氖逼冢地震频♀♀÷适钦常的。从目前的监测来看不能判断地震殊♀♀∏否与页岩气开采有关,因为地震的原因比较复杂♀♀♀。”他同时表示,“往年这个时间段没有这么高频,震♀♀〖兑蚕喽孕∫坏恪!钡目前记者尚未拿到相关数据资料。♀♀∽怨本劢挂逞移产业 专家b♀♀『不会引起较大地震四川殊♀♀ 自贡市富含页岩气资源,其对页岩气的尖♀♀’中开采计划可追溯到201♀♀6年。记者查询发现,2016年4月12日,四川省政府印♀♀》《四川省页岩气产业发展2016年度实施计划》,围绕意♀♀〕岩气生产、体制机制创新、装备制造和油田封♀♀〓务3大基地建设的目标任务,力争♀♀2016年取得明显进展。加快产能建设,建成页砚♀♀∫气产能35亿立方米/年,页岩气产量♀♀〈锏25亿立方米以上。预计到2018年,自贡市页岩气测♀♀→能将达到5亿立方米/年以上。同年,租♀♀≡贡市政府与中石化西南油气分公司签订页岩气勘探开发棱♀♀←用战略合作协议。自此,自贡市将聚焦页岩气产业b♀♀‖深化开发利用,力争到2020年建斥♀♀∩四川省重要的页岩气产业装备基地和川南国尖♀♀∫级页岩气试验区利用基地。对于居民担忧碘♀♀∧页岩气开采可能诱发地震问题,遭♀♀…国土资源部矿产资源储量评审中心主任这♀♀∨大伟向新京报记者表示:“页岩气开采的压♀♀×Γ得是极大规模的才能引起很小的地震。但是这糕♀♀■微地震人是感觉不出来的,它♀♀∈欠浅G嵛⒌模很局部、很浅层。微地震是逾♀♀⌒一定好处的,它帮助整个大地释放能量。”♀♀∷同时表示,“一般页岩气开采在3-4千米♀♀∽笥遥而地震震源在十千米左右。四川的地这♀♀○在页岩气开采以前就有,是碘♀♀∝震多发地区,这是地质构造的问题♀♀。与页岩气开采没有关系♀♀♀。”他山之石:重庆市曾就页岩气开采诱发地震进调研♀♀〖钦咦⒁獾剑页岩气开采是否可能♀♀∮辗⒌卣鹪诠际上已有这♀♀※论,在我国其他省份也曾进过相关♀♀〉餮小2017年2月7日,肘♀♀∝庆市涪陵焦石坝地区发生地震,由于当地是意♀♀〕岩气开采的先导区,居民出现恐慌锈♀♀∧理。随后重庆市地震局对该地区地震活动性♀♀〗了流动台网加密观测,并开展该地区地♀♀≌鸹疃性特征研究。重庆市地♀♀≌鹁止こ淌μ泼云参与了该次调研,并撰文♀♀♀《重庆涪陵焦石坝页岩气开采诱发地震加密观测》♀♀ N恼鲁疲“目前研究表明,页岩♀♀∑开采过程中注水压裂和废水处理都可以诱封♀♀、地震。”25日,唐茂云告诉新京报记这♀♀∵:“从国际上的研究来库♀♀〈,理论上,页岩气开采是明确地可以诱发地震的,美♀♀」、加拿大、英国已经有很多这样的报道。页岩气开采诱♀♀》⒌卣鸫嬖诤芏喾矫娴囊蛩剽♀♀。与注水压力的大小、注水的体积、地♀♀∠碌牡刂式峁故欠裎榷ǘ加泄剽♀♀∠怠!薄2017年涪陵地区已经有一些非常小的微震,♀♀∮捎谠诟⒘昴潜呖采页岩气,所以遭♀♀≮那儿做了个监测。这个监测只是一个基础,我们只是先拿到基础资料,后续还有很多研究工作要做。现在也没有明确说当时的微震是页岩气开采引起的,只是说关联性会比较大。”唐茂云向记者表示:“重庆市政府正在上一个项目,论证页岩气开采与地震是否有关系,进风险评估。对于四川自贡地震,我们没有确定的证据现在也不敢说是否有关。” 延伸阅读 伤亡情况四川荣县发生4.9级地震 致2人死亡四川自贡市荣县4.7级地震 震中有个别房屋开裂应急救援四川荣县连发两起4级以上地震 启动三级应急响应四川自贡4.7级地震暂无人员伤亡 工作组赶赴震区四川荣县两天发生三次4级以上地震 专家释疑震感强烈四川地震局专家:自贡连续地震属自然原因引发自贡地震频发市民投诉:都是因为开采页岩气搞得四川荣县发生4.9级地震 两日来第三次4级以上地震四川荣县4.7级地震震感强烈 多人睡梦中被摇醒四川荣县发生4.7级地震 持续七八秒震感相当强烈四川自贡市荣县发生4.7级地震 震源深度5千米 点击进入专题:四川荣县连续发生4级以上地震 责任编辑:闫宏亮哈尔滨爱达两项目存质量问题 建设工程竟验收衡♀♀♀♀♀♀∠格

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 原标题:公司副总裁被解聘9天年假未休 讨补偿高管获赔4万光♀♀♀♀♀♀°州日报顺德讯 入职成为一家公♀♀♀♀∷靖吖芙两年后,阿才接到了公司的解柒♀♀♀「通知。此时阿才想起,自尖♀♀『在过去这段工作的时间内,还有年假未休,但对此♀♀」司则表示,阿才已经休了年假而且给予了相应的补斥♀♀ˉ。就绩效奖金、未休年假的天数和补偿数额等问题,♀♀“⒉藕凸司经过劳动仲裁未拟♀♀≤达成一致,于是将原先的“东家”告上法庭。昨日记者粹♀♀∮佛山市顺德区法院获悉,最终因为9天未休的年假,公蒜♀♀【需赔偿他41379.31元。纠纷:公司副总裁被解聘追讨♀♀∥葱菽昙俨钩2016年,顺德肉♀♀∷阿才被当地一家大型的塑料股份有限公司♀♀∑盖胛副总裁,月薪标准为50000元/月。同年的2♀♀≡29日,阿才入职该公司。记者从顺德法院认定的事实中♀♀×私獾剑作为该公司的副总♀♀〔茫阿才不仅月薪丰厚,还享有年度绩效考核奖金♀♀。该奖金标准上限为36万元/♀♀∧辏并且公司也为阿才购骡♀♀◎了住房公积金和社会保险。根据该公司和阿才氢♀♀々订的劳动合同,双方合同期限为自♀♀2016年2月29日至2019年2月28日。然而入肘♀♀“后的第二年,阿才逐渐因为工作上的事情和理念不♀♀⊥与该公司产生了矛盾♀♀ 2017年10月28日,阿才收到公司给他的♀♀∫恢酵ㄖ,上面称阿才的副总裁职务被解除。11遭♀♀÷14日,该公司董事会正式通过表决,同意解聘阿才的副租♀♀≤裁职务。被炒掉的阿才和该公司年度绩效♀♀〗苯鹞侍狻⒕济补偿金的赔偿问题未能达成一致。并且阿♀♀〔畔肫穑他在该公司工作♀♀∫荒甓嗍奔洌还有国家法定♀♀〉哪昙傥葱荩因此申请仲裁,要求该公蒜♀♀【支付还没给的年假赔偿金和个人绩效奖金。由于对仲裁♀♀〉慕峁未达成一致,阿才将原来的东♀♀〖腋嫔狭怂车路ㄔ骸=沟阋 未♀♀⌒莸哪昙俨钩ケ曜几萌绾稳隙ǎ吭诜ㄍ♀♀ˉ上,阿才未休的年假期间碘♀♀∧工资问题成为他和东家♀♀《圆竟堂的焦点之一。“我已经工作累计满了20♀♀∧辏并且在公司连续工作满了1年,蒜♀♀※以我应该享受的是每年15日的年休假。”阿才为粹♀♀∷提供了此前自己工作公司的离职证明。不过因为阿才♀♀〉睦胫爸っ鹘鍪歉从〖,而不是原件,其原♀♀∠人在的公司对该证据测♀♀、不认可,因此法院也没有采信该证据。最肘♀♀≌,顺德法院根据阿才入职塑料♀♀」煞萦邢薰司工作时的实际年限b♀♀‖认定阿才累计工作年限未满10年,其意♀♀±法应享有的年休假为每年5日。而2017年的年假应糕♀♀∶如何计算呢?顺德法院审理此案的法官称,2017年10月2♀♀8日,阿才原任职的塑料公司通知阿才,解聘其副租♀♀≤裁职务,11月2日办理完交接♀♀∈中。按照这样计算,201♀♀7年阿才在公司的工作时限为306日。♀♀∫虼税⒉2017年的应休年假应为4日(306日♀♀ 365日×5日)。那么未休的年假工♀♀∽视Ω萌绾渭扑悖堪⒉诺脑滦轿5万元/月。法院糕♀♀※据月薪计算,阿才未休的年假两年光♀♀〔计有9天,而法定年假未休应有三倍工资补斥♀♀ˉ。因此公司应该赔偿给阿才的未休年休假工♀♀∽饰41379.31元(50000元/月÷21.75肉♀♀≌/月×9日×200%)。焦点二 被♀♀〗馄负蠡褂屑ㄐЫ苯鹇穑考钦吡私獾解♀♀。当年度阿才被解聘后♀♀。是否还应享有年度绩效奖金的问题♀♀。也成为争辩的焦点。顺德法院审理此案的法官表示b♀♀‖阿才和原任职的塑料公司,已就年终绩效考核奖金租♀♀△出了书面约定,该约定衡♀♀∠法有效,对双方产生约束力。记这♀♀∵了解到,阿才和公司的合同中约定了“只垛♀♀≡年度考核期间在职的员工进考核,年♀♀《瓤己似诩湟牙胫暗脑惫げ挥杩己撕头⒎沤苯稹薄2还对♀♀「锰蹩畹慕馐停顺德法院从维护平等权♀♀±的角度出发,指出应解释为♀♀♀“基于员工原因,而导致在考♀♀『似诩湓惫ひ牙胫啊钡那榭鱿拢测♀♀∨能不予考核和发放奖金。“在这起案件肘♀♀⌒,是公司向阿才提出解除棱♀♀⊥动合同,且双方协商一致而解除,即阿♀♀〔诺睦胫霸因是公司导致。♀♀ 彼车路ㄔ悍ü僖虼伺卸ǎ公司应支付2017年度♀♀〖ㄐЭ己私苯鸶阿才。鉴于♀♀」司未能针对阿才是否达到绩效奖解♀♀○发放标准进举证,因此♀♀〕械>僦げ荒艿姆律后果。顺德法院依据此前公蒜♀♀【与阿才约定的绩效考核奖金计算标准,认定♀♀”桓嬗χЦ陡原告2017年度绩效♀♀】己私苯鹞178800元(36000♀♀0元÷12个月×10个月×0.596)。另外,就该公司应糕♀♀∶赔偿给阿才的经济补偿金方面,因吴♀♀―阿才离职前月平均工资为50♀♀000元/月,已高于佛山市♀♀∩夏甓戎肮ぴ缕骄工资5599元/月的三倍。根据相关♀♀》律规定,法院以职工月平均工资5599元/月的三倍♀♀∪隙āW钪眨按照阿才工作年限,公司应♀♀≈Ц兜木济补偿金为33594元(16797元×2个月)。骡♀♀∩师:未休年假应该按照月实际平均工资来计偿“♀♀〈薪的年假未休,劳动者要求单位进经济上的补斥♀♀ˉ,是有法律依据的。”广东宝慧骡♀♀∩师事务所主任律师蔺存宝肘♀♀「出,带薪的年假在法律中有明确的题♀♀§数和补偿标准规定。员工累计工作如果♀♀÷1年不到10年的,享有♀♀5天的带薪年假;已满10年,不到20年的,享有10天;而♀♀〕过20年的,享有15天。“值得注意的是,实践中很多单位规定,如果员工过去的年假没有休,第二年就清零,并且没有给补偿,这种规定是违法的。”蔺存宝称,以2018年为例,如果员工没有按照自己工作年限去休应该享有的年假,那么在次年的1月份,员工可以看一下自己的工资单中有没有给予补偿,若没有就可以向单位提出,若单位不发放,可以通过申请劳动仲裁要求补偿,主张自己的权利。“员工未休的年假补偿,应该按照日均工资的300%来计算。”蔺存宝称,之所以该案中的计偿公式是200%,是因为该单位对未休的年假,之前已经按照正常的工资支付给阿才,未补贴应该清偿的部分是200%。值得注意的是,蔺存宝指出,未休年假补贴的标准,应该按照职工的前12个月的平均工资来计算的,如果未满1年的,就按照实际工作月份的平均工资计算。“实际操作中可能有单位会按照员工的岗位基本工资去给员工计算未休年假的补偿,就明显少于平均工资的计偿标准,对于这种事可以主张单位补足的。”蔺存宝表示,另外还需要注意是追溯期限问题。“一般员工从知道自己权利被侵害的时间起,提起民事诉讼的时间是三年,在这个期限内可以通过合法的方式为自己维权。” 责任编辑:闫宏亮【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损殊♀♀♀♀♀♀¨的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,♀♀♀♀〉蹦的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受蒜♀♀♀○股民可至【新浪股民维权平台】♀♀∥权。 ♀♀ ♀♀ 中山证券李湛●库♀♀⊥观分析历史上A股市场典型牛市的特征b♀♀‖既可以为我们理解历史上A股牛市的演变规律题♀♀♂供一定的经验证据,也可为我们分析当前A股市场♀♀∽呤铺峁┮恍┯幸娌慰肌N颐谴邮♀♀⌒场情特征、交易特征、投资者测♀♀∥与意愿特征和业板块的表现碘♀♀∪四个维度,对2007年和2015年A股市场两次典型牛♀♀∈械奶卣鹘了梳理分析。●基于相♀♀」刂副昀捶治2019年初以来的市场走势,如果从股指扁♀♀№现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块这♀♀∏幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指♀♀”晏卣鳌5当前市场中的某些指标已经反映出牛市前期♀♀〉囊恍┨卣鳎如市场估肘♀♀〉处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增尖♀♀∮、外资进一步加快入场布局以及非银金肉♀♀≮业涨幅靠前等。●我们认♀♀∥,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改赦♀♀∑,市场走出一波明显的修复性情。可以预计,伴随着国拟♀♀≮外市场环境的改善和政府部门的政策支持,投♀♀∽收咝判慕会进一步增强,增量资金可能♀♀』崧叫进入市场。因而,直到今年♀♀♀“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍逾♀♀⌒一定的上空间。●展望未来,我们认为拟♀♀£内国内的改革措施有望加快落地♀♀。因而,投资者不妨对今年“两会”以♀♀『蟮氖谐∏橐脖в懈为♀♀±止鄣奶度。正文国内A股市场特有的散户主导交易的结♀♀」梗可能导致牛市演变的不同阶段具有不同的特征,同殊♀♀”,不同时期的牛市在同一个演变阶段可能也会具有某些光♀♀〔性。因而,客观分析棱♀♀→史上A股市场典型牛市的特征,既可以吴♀♀―我们理解历史上A股牛市的演变规律提供一垛♀♀〃的经验证据,也可为我们封♀♀≈析当前A股市场情提供一些有益参考。本报糕♀♀℃选择了2005-2007年和20♀♀14-2015年两次典型牛市,分析从牛市前期到牛市顶峰♀♀∈逼诘氖谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍忖♀♀≡柑卣饕约耙蛋蹇樘卣鳎据此♀♀」槟沙隽酱闻J性诓煌阶段的♀♀」餐特征。最后,我们基于这些共性来判断2019年以♀♀±吹A股市场的情是否具有类似于这两次牛市的某♀♀⌒┨卣鳎据此为分析A股市场的未来走势提♀♀」┮恍┚验证据。本报告分为三大部分,第一部分粹♀♀∮市场情、交易特征、投资♀♀≌卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇樘剽♀♀≌鞯人母龇矫妫对两次典♀♀⌒团J械慕锥涡蕴卣鹘了统计分析;碘♀♀≮二部分梳理归纳了两次牛市共同的阶段性特征b♀♀』基于前两部分提炼出来♀♀〉南喙刂副辏最后一部分基于前述的相关指♀♀”辏对2019年以来的A股市场情进了分析。1.两次牛市砚♀♀≥变的阶段划分依据将上证综指在赔♀♀。市中涨幅均分为三段并结合柒♀♀′走势来划分牛市的前、中、后等三个♀♀∈逼凇>」苌现ぷ壑复嬖谀承┤毕莸贾缕淠岩源表整糕♀♀■A股市场,但绝大多数♀♀⊥蹲收呋故且陨现ぷ壑傅淖呤评磁卸鲜谐∽芴遄呤柒♀♀。因而,此处我们也采用这一指标。从♀♀」墒惺据和现有的相关分析棱♀♀〈看,一般认为2007牛市开始于200♀♀5年6月,结束于2007年10月,期间上证综♀♀≈复2005年6月1日的10♀♀39.19点上涨至2007年10月16日的♀♀6092.06点,涨幅486.23%。将其涨幅锯♀♀※分为3段,则每段涨幅大致为162%。据此,可碘♀♀∶出2007牛市前期结束时上证综指的点位在2722.68左右♀♀。中期结束时上证综指点位在44♀♀06.17左右,后期结束时上证综指点位则为最高点6092♀♀.06。同时,以上证综指不断走高后出现一段时间持续性♀♀』氐魑依据来划分牛市不同时期。从图1肘♀♀⌒可以看到,2007牛市中上证综指在2007♀♀∧1月和2007年5月均出现一段时间的持续性回调b♀♀‖其中1月回调时间跨度为2个星期,5月烩♀♀∝调时间跨度为1个月,因而可将1月、5月的上证♀♀∽壑缸罡叩阕魑划分牛市不同时期的节点,而上证综指1遭♀♀÷最高点位为24日2975.13点,5月最高点位为29♀♀∪盏4334.92点,与依据涨封♀♀※计算的点位大致相同。因此,结合涨幅均分段的氢♀♀¢况和上证综指走势特征,将♀♀2007年牛市的前期划分为2005年6月到2007年1月♀♀。中期划分为2007年2遭♀♀÷到5月,后期划分为2007年6月到10月。根锯♀♀≥上述类似的标准再对20♀♀15年牛市进时期划分。一般认为2015年赔♀♀。市开始于2014年7月,结束于2015年6月,期间上证综♀♀≈复2014年7月1日的2050.28点上涨至2♀♀015年6月12日的5166.35点♀♀。涨幅为151.97%。同样将♀♀∑湔欠划分为3段,则每段涨幅大致为50%。据此,可得斥♀♀■2015牛市前期结束时上证综指的♀♀〉阄辉3075.42点左右,中期结殊♀♀▲时上证综指点位在4100.5♀♀6点左右,后期结束时上证综指点位则为最高点5166.35♀♀♀。另外,从图2中可以看到,2015牛市♀♀≈猩现ぷ壑冈2015年1遭♀♀÷和2015年4月均出现一段时间的持续性回调b♀♀‖其中1月回调时间跨度为♀♀1个月,4月回调时间为2个星期,而上证综肘♀♀「1月最高点位为8日的3293.46点,♀♀4月最高点位为27日的4527.40碘♀♀°。因此,将2015牛市前柒♀♀≮划分为2014年7月到2015年1月b♀♀‖中期划分为2015年2月到4月,后期划分为201♀♀5年5月到6月。将2007牛♀♀∈泻2015牛市时期划分的情♀♀】鲎芙崛缦卤恚ū1)所示:2b♀♀‘牛市中的市场情特征肉♀♀∷们一般认为股指和市场估值是市场情的直接♀♀√逑郑股票指数的涨跌以及市场估值的高低能够有效反映♀♀〕鍪谐∏榈暮没担股票指数上涨则意味着市场情转好♀♀ R蚨,我们以各大股指和相应的市场估值为指标垛♀♀≡市场情特征进分析。根据♀♀∩鲜龆杂谂J胁煌阶段的划分,将2007和2015牛市不♀♀⊥时期各大股指的环比涨幅情况进计算分别得到表2、表♀♀3。从表2、表3中可以看♀♀〉剑牛市中各大股票指殊♀♀↓普涨,且涨幅较大,一般至少可达到1♀♀00%以上。在表2、表3中,分别将上证50、沪深300、肘♀♀⌒证500、中小板指以及创业板♀♀≈附相互比较,阶段性环比涨幅靠前的指殊♀♀↓用红色标出,阶段环扁♀♀∪涨幅靠后的用绿色标出。值得注意的是♀♀。由于中小扳指从2005年6月7♀♀∪詹趴始启用,其在2007牛市氢♀♀“期的涨幅靠前并不能有效反映♀♀〉笔笔谐∈导是榭觯因而应♀♀〗其剔除掉。比较不同时期各大股指的涨幅♀♀”浠情况,可得到如下几点解♀♀♂论:第一,牛市前期,上证50、沪♀♀∩300等大盘蓝筹股指表现较好。从表2中可以♀♀】吹剑2007牛市前期沪深300指♀♀∈阶段环比涨幅为202.85%,表现好于中证500。从表3中♀♀】梢钥闯觯2015牛市前期♀♀∩现50领涨市场,阶段环比涨幅最粹♀♀◇为72.65%,而同期创业板板指和中小板指的表♀♀∠窒喽越先酰其中创业板指涨幅最小,仅为9.2♀♀2%。牛市前期大盘股指均表现较好的原因在逾♀♀≮,一方面,投资者刚刚进♀♀∪胧谐。态度会比较谨慎,因而更加青睐于基本面表现♀♀”冉显实的大盘股;另一方面,大盘股指的表现与市场肉♀♀∷气发生正反馈作用,进一步助推股指上。第二b♀♀‖牛市中期,股指涨幅的切明显♀♀♀。中证500、创业板指、中小板指碘♀♀∪中小盘成长性股指表现较好,同期大盘股指表现相垛♀♀≡较弱。从表2中可以看到,2007牛市中期中♀♀≈500指数领涨,阶段环比涨幅最大为112.53%b♀♀』同期上证50指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为42.17♀♀%。从表3中也可以看到,在2015牛市中期,创业板指领这♀♀∏,阶段环比涨幅最大为78.19%;同期上证50指数依然这♀♀∏幅靠后,阶段环比涨幅最小为29.33%,且同柒♀♀≮中证500指数仍强于沪深300♀♀『蜕现50。通过上述现象我们发现在♀♀∨J兄衅谑谐》绺翊嬖谝淮吻校由大盘价值蓝筹股转为肘♀♀⌒小盘成长股。风格切的遭♀♀…因可能在于,此时场外♀♀⊥蹲收呒铀偃氤。在这一阶段,股指上涨更多是烩♀♀※于公司股票价值增长的想象空间,大♀♀∨汤冻锕稍庥黾壑堤旎ò澹相应♀♀」芍傅目占溆邢蓿而具♀♀”父叱沙ば缘闹行∨坦筛肉♀♀≥易受到市场青睐,因而代表这些股票的光♀♀∩指涨幅比较靠前。第三b♀♀‖两次牛市后期股指表现♀♀〈嬖诓钜欤共同特征并不♀♀∶飨浴4颖2中可以看到,2007牛市后期大盘蓝筹股指回光♀♀¢强势,上证50指数领涨市场,阶段环比涨幅最大为♀♀55.14%,同期中证500和中小板指表现一般,♀♀∑渲兄兄500指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小吴♀♀―5.94%。而从表3中可意♀♀≡看到,2015牛市后期则中小盘成长光♀♀∩指表现依旧强势,创业板指领涨市场,阶段烩♀♀》比涨幅最大为43.53%;同期上证50和沪深300♀♀〉却笈汤冻锕芍副硐忠话悖其中上♀♀≈50指数阶段环比涨幅最锈♀♀ 为4.54%。因而,2007和2015两次牛市后期股肘♀♀「表现并无出现明显的共同特征。我们也可以一个角度,♀♀〈邮谐」乐悼词谐〉淖呤啤M♀♀〖3给出了股指处于不同阶段时的市场估值(PE)情♀♀】觥4油3可以看出,在牛市启动前,上证综肘♀♀「估值长期持续处于低位,表明♀♀∈谐【哂型蹲始壑怠:笃谒孀殴♀♀∩指不断攀升,上证综指估值也不断走高,而且在后♀♀∑谏现ぷ壑概噬速度加♀♀】欤估值上升速度也持续加快。因此,估值赦♀♀∠升速度加快可视作牛市结束的征兆性指标之一。3♀♀。牛市中的市场交易特这♀♀△一般而言,市场成交量大小以及手率高低可以反♀♀∮吵鍪谐』钤境潭鹊拇笮。市场成交量和手骡♀♀∈越大,则市场交易活跃度越高。此外b♀♀‖融资融券余额以及新发基金数额可间接反映出通光♀♀↓其他方式参与市场交易的资金量蒜♀♀‘平,融资融券余额和新发基金数额遭♀♀〗大,则市场交易活跃度越高。因此,我们♀♀⊙∪∈谐〕山欢睢⑹致省⑷谧嗜谌余额和新发基金数垛♀♀☆作为分析市场交易特征的指标,对两次牛市的解♀♀』易特征进分析。(1)市场成交额特征牛♀♀∈星捌冢交易额会显著高于震荡市的成交量水平氢♀♀∫能持续一段时间。从图4、图5中可以看到,20♀♀07牛市和2015牛市开始时,交易额都♀♀∮邢灾的放大趋势,而且解♀♀』易额能够在一段时间内维持在镶♀♀∴对较高的水平。因而,♀♀〗灰锥罘糯笄夷艹中,可视为牛市♀♀∑舳的标志之一。牛市中期,市场交易额在经过♀♀∫欢问奔湎喽愿呶辉撕笙灾放大。从图4、图5中可意♀♀≡看到,在牛市中期,市场成交额♀♀』嵊幸欢问奔涞南灾放大而且能够有效突破前期高点,碘♀♀~突破前期高点后则又转入下通道,回骡♀♀′至相对低位上运。交易额的这种回调可能表免♀♀△市场投资者还心存疑虑,并没逾♀♀⌒完全参与其中,导致交易额缺封♀♀ˇ持续放大的基础,因而在短时间内冲高后会有所回落♀♀♀。牛市后期,市场交易额持续放大并保斥♀♀≈高位运,市场成交额先于上证综指♀♀〖顶。从图4、图5中可以看到,在牛市后期,随租♀♀∨更多的投资者参与到市场交意♀♀∽之中,市场活跃度较高,市场交易额斥♀♀≈续放大并保持高位运。另外,从图♀♀4、图5中也可以看到,2007和2015♀♀∨J械某山欢罹先于上证综指见顶,表明成交额是股肘♀♀「持续上涨的重要支撑。而成交额在赔♀♀。市后期达到天量高点后开始回落,可看作是赔♀♀。市缺乏继续上动力的标志之一。(2)手♀♀÷侍卣髋J星捌冢手率短柒♀♀≮内创出新高,且能持续处于相对高位♀♀♀。从图6、图7中可以看到♀♀。2007牛市和2015牛市前期手率♀♀〗源闯鼋锥涡赂撸2007牛市前期手率♀♀∽罡呶6.37%,2015牛市前期手率最♀♀「呶9.40%。另外,从图6、图7中也可以看到,手率还♀♀』嵩谙喽愿呶怀中一段时♀♀〖洌表明这段时间市场交易活跃。而在手率持续一段殊♀♀”间高位运后,则又回落到低位徘徊♀♀ R蚨,可将手率创出解♀♀∽段新高并持续一段时间在相对高位运视为牛市开启碘♀♀∧标志之一。手率最高点多出♀♀∠衷谂J兄衅诤蟀攵巍2007赔♀♀。市手率最高为2007年5月30日的8.07%,2015牛市最糕♀♀∵点为2014年12月9日的9.♀♀40%。此外,2015年5月28日的手率♀♀∫哺叽9.34%,表明随着牛市基调确立,此时有更多的投租♀♀∈者参与到市场交易之中,粹♀♀∮而使得手率创出新高点。牛市后期,手率开始出♀♀∠窒陆登魇魄蚁扔谏现ぷ壑讣顶,手率曲线走势与上证租♀♀≯指曲线走势之间的剪刀差逐渐变大。从外♀♀〖6、图7中可以看到,在牛市后柒♀♀≮,随着上证综指的不断走高,手骡♀♀∈开始出现下降趋势并逐步回♀♀÷渲僚J锌始时或牛市♀♀≈衅诘乃平,与上证综指♀♀∽呤浦间的剪刀差越来越大,这一现象在2007牛市肘♀♀⌒表现的较为明显。上述现象反映出牛市衡♀♀◇期,市场交易活跃度下降,♀♀⊥蹲收叨喑止纱涨。因而,当市场手率在创出高点后开♀♀∈蓟芈洌可视为牛市已到后期的标志之一。♀♀。3)融资融券余额特征融租♀♀∈融券余额持续快速增加可视为♀♀∨J锌启的标志之一。从图8中可以看到,蒜♀♀℃着上证综指开始上,融资融券余额同样开始快蒜♀♀≠攀升,而且在初期上升速度更是快于上证综♀♀≈福表明牛市中投资者通过融资融券买卖股票活跃。粹♀♀∷外,从图8中也可以看到,融资融券余垛♀♀☆的走势在牛市过程中基本与上证综指走势意♀♀』致,而且在上证综指回♀♀〉髡理时,其同样继续保持上升走殊♀♀∑。但从图8中也可以看到,融资融券逾♀♀∴额的见顶时间滞后于上证综指♀♀ R蚨,其在指示牛市结束方面的作用相对有限。(4)锈♀♀÷基金发特征新发基金数额较震荡常题♀♀‖期间显著增加可视为牛市启动的一个标志。从图9♀♀≈锌梢钥吹剑随着新发基♀♀〗鹗额增加,上证综指出现明显上涨,可尖♀♀←新发的基金对于上证综指的租♀♀∵势具有重要影响。在牛市前期,新封♀♀、的基金数额明显高于之前碘♀♀∧震荡市中发的数额,在2007牛市中♀♀”硐值挠任明显。随着牛市结束,市场解♀♀▲入熊市,新基金发出现断崖式下跌。4.赔♀♀。市中的投资者参与意愿特征市场普遍认为新增投资♀♀≌呤量可以反映投资者的参与意愿,新遭♀♀■投资者数量越多,投资者参与意愿则遭♀♀〗强。此外,证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽钜约耙证转账净♀♀《羁梢苑从吵鐾蹲收咄度牍墒械慕鸲畲笮♀♀♀『驮谥と与银账户之间的操作频率,从而间接反映出♀♀⊥蹲收卟斡胍庠浮R话憷此担证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽钤酱蠛鸵证转账净额波动封♀♀※度越大,则投资者参与意愿越强。因此,吴♀♀∫们在分析投资者参与意愿时,选取新增投资者数量、♀♀≈と市场交易结算资金余额以及银证转账♀♀【欢钭魑指标来进。(♀♀1)新增投资者数量新增投资者♀♀∈量与上证综指间具有正相关关♀♀∠怠4油10、图11中可以明显看到,随♀♀∽磐蹲收呤量增加速度♀♀〖涌欤上证综指出现明显上涨,在牛市后柒♀♀≮这种现象尤为明显。而随着新遭♀♀■投资者数量增加速度的下降b♀♀‖上证综指则对应出现下跌趋势。这种现♀♀∠笾饕与A股市场的交易由散♀♀』е鞯肌⒔灰椎耐痘性较强的结构特征有♀♀」亍T谂J星捌冢场外投租♀♀∈者对于市场的总体走势不是特别确定,对市场多保持观外♀♀←态度,仅有部分投资者选择解♀♀▲入市场投资。从图10、图11中可♀♀∫钥闯觯牛市启动前新♀♀≡鲎匀蝗送蹲收呤量并无太大波动b♀♀‖基本上保持着水平状态。而♀♀⊥期股指也没有太大变化,间接砚♀♀¢证了我们提出的第一个观点♀♀♀。此后,随着牛市基调日益明♀♀∪泛褪谐∽钱效应日益突出,♀♀∥挥诔⊥獾耐蹲收叩募铀倥懿饺氤。此时自然人外♀♀《资者数量急速增加,推动上证综指同样加速♀♀∩希短期内涨幅明显高于前期较长殊♀♀”间的涨幅。(2)证券市场交易结算资金余额特征证券♀♀∈谐〗灰捉崴阕式鹩喽疃唐谀诳焖偕镶♀♀≌侵料喽愿叩闱夷芄怀中一段时间,可看♀♀∽髋J衅舳的标志之一。从图12中库♀♀∩以看到,在牛市前期,证券市场交意♀♀∽结算资金余额存在明显增长,而且,♀♀≈と市场交易结算资金余额能够在一段时间内处于镶♀♀∴对高位,而同期上证综指存遭♀♀≮明显的上升趋势。牛市过程肘♀♀⌒伴随着证券市场交易结算资金余额的持续♀♀∽吒撸而证券市场交易结算资金余额先于上证综指尖♀♀←顶。从图12中可以看到,随着上♀♀≈ぷ壑覆欢献吒撸证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽钜膊欢吓噬。此♀♀⊥猓从图中也可以看到,证券市场解♀♀』易结算资金余额先于上证综指见顶,证券市斥♀♀ 交易结算资金余额在短时间内从阶段高位快速降♀♀〉秃螅上证综指也会出现较大幅度的下碘♀♀▲。因此,可将证券市场交易结算资金余额在高位库♀♀§速下跌作为股指走低的前兆之一。(3)银证转♀♀≌司欢钐卣鞣治雠J兄校银租♀♀―账变动净额波动幅度加大,银肘♀♀・转账变动幅度持续放大可能是牛市启动的标志之一。从外♀♀〖13中可以看出,随着上证综指不断走高♀♀。银证转账的波动幅度也持续加大♀♀。表明投资者资金在银♀♀『椭と账户之间转频繁和转账殊♀♀↓额逐步增加,从而更多的资金进入碘♀♀〗股市之中,助推股指上。另外,♀♀〈油13中也可以看到,随着银证转账净额的大幅减少,赦♀♀∠证综指出现下跌。因而,可将银证转♀♀≌司欢畹拇蠓减少作为股指下跌的先肘♀♀「标之一。5.牛市中的业特征根据前面对于牛殊♀♀⌒不同时期的划分,分别计算2007牛市和2015牛市中♀♀28个申万一级业在每个时期的涨跌情况,并对涨幅靠前♀♀『涂亢蟮囊到比较分析,♀♀〉贸鲈谂J胁煌阶段的业变化情况,据此封♀♀≈析牛市的阶段性特征。2005年1月-5月和2014年1月♀♀-6月的两次牛市启动前,各板块涨幅都测♀♀』明显,且超过半数的板块都处♀♀∮谙碌状态。如图14所示,2007牛市启动氢♀♀“无业实现上涨,其中银、非银金融、食品饮料♀♀∫约敖ㄖ装饰等业跌幅较小;2015牛市启♀♀《前大部分业下跌,如图15所示,上涨♀♀〉囊到鲇12个,其中计算机、通信、电子元器件意♀♀≡及传媒等业涨幅靠前。牛市前期,非银金融♀♀ ⒁、房地产以及国防军工等业涨幅靠前,电子元器尖♀♀〓、计算机、通信等业涨幅靠后。两次牛市前期♀♀≌欠均位于前三分之一的业有非银金融、国防军♀♀」ぁ⒁以及房地产。其可能原因在逾♀♀≮,牛市基调确定对于具备金融属性的业是重大利好b♀♀‖尤其是非银金融业,这些业率先突♀♀∑粕险谴动股指上,使得牛市氛围更加浓衡♀♀●,如图16和图17所示。因♀♀《,据此我们可以大致推断,在牛♀♀∈星捌诹煺堑囊悼赡芤话阄非银金融、意♀♀▲、房地产等业。此外,从牛市前期涨幅靠后的业来看♀♀。两次牛市中电子元器件、计算机、通信等♀♀∫嫡欠靠后。从业的板块属性来看,牛市前期♀♀〈笈汤冻锕杉中的业涨幅靠前,而中小赔♀♀√成长股集中的业则涨幅相对滞后。牛市中期,纺肘♀♀’服装、建筑装饰、轻光♀♀・制造等业涨幅靠前。如图18和图19所示,两粹♀♀∥牛市中期涨幅均位于前三分之一的意♀♀〉有纺织服装、建筑装饰和轻工制造。其可能原因在♀♀∮冢牛市中期市场风格切b♀♀‖投资者的注意力逐步转移至中小盘成长股集肘♀♀⌒的业。从涨幅靠后的业来看,两次牛市中期♀♀≌欠靠后的业均有银、非银♀♀〗鹑谝约笆称芬料业,反逾♀♀〕出此时市场对于价值蓝筹大盘股关注度镶♀♀∴对较低,也从侧面验证了我♀♀∶乔懊娴墓鄣恪R蚨,我们认为库♀♀∩将中小盘成长股所在的业如电子、轻工制造、♀♀〖扑慊、传媒以及通信等涨幅靠前,大盘价肘♀♀〉蓝筹股所在业如银、非银金融以及食品♀♀∫料等涨幅靠后,视为牛市已步入中♀♀∑诘谋曛局一。牛市后期,♀♀〔糠滞蹲收弑芟涨樾魃仙,逐渐选择回归到大盘棱♀♀《筹股集中的业。如图20和图21所示,到了赔♀♀。市后期,随着股指的不♀♀《献吒撸市场持续暴涨,肉♀♀∷们的避险情绪开始增长,在给定♀♀〉闹甘水平下,会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱,所意♀♀≡选择大盘蓝筹股指所在的业。因♀♀《,在牛市后期,银、非银金融以及国防军工等防逾♀♀※性强的业涨幅靠前,这意♀♀』特征在2007牛市中表现的最为突斥♀♀■。对比牛市不同时期的业特征,我们发现银、非意♀♀▲金融、房地产、食品饮♀♀×稀⒐防军工、计算机、通信以及电租♀♀∮元器件等业,可能是表征市场风格很衡♀♀∶的风向标。其中,银、非银金融、房地产、♀♀∈称芬料以及国防军工等业代表的大盘蓝筹风格多在牛殊♀♀⌒前期表现突出,并能领涨市场♀♀。欢计算机、通信以及电子元柒♀♀△件等业代表的中小盘成长风格则遭♀♀≮牛市中期表现较好;牛市后期,♀♀⊥蹲收弑芟涨樾魃仙,逐渐回归到非银金融、银、♀♀」防军工、食品饮料以及♀♀〖矣玫缙鞯确烙性强的业♀♀≈小R蚨,我们可根据上述这些♀♀∫翟诓煌时期的涨跌幅情况,大致判断市场走势的情况。♀♀∽凵纤述,将牛市启动的标志做如下总结归纳:大盘蓝筹♀♀」芍干险欠度大于中小盘成长股指。♀♀∨J星捌冢市场风险偏好相对较低,投资者♀♀⊙」啥嘁砸导ㄎ榷ê头烙锈♀♀≡强的大盘蓝筹为主,对中小创个股配♀♀≈孟喽越仙佟R蚨,在牛市前期,上肘♀♀・50、沪深300等大盘股指涨幅相对较大♀♀♀。而中证500、中小板指♀♀♀、创业板指等中小盘成长股指则涨幅♀♀∠喽越闲 J谐」乐党中处于相对低位。牛市启♀♀《前和牛市前期,市场估值一般持续位于低位♀♀♀。市场成交额和手率短期内♀♀〈闯鲂赂咔以谀芤欢问奔淠诒3♀♀≈相对高位。如前所述,牛市前期,市♀♀〕〕山欢罴笆致示有明显上升,创出解♀♀∽段新高。在创出阶段新高后b♀♀‖市场成交额和手率还可遭♀♀≮相对高位持续运一段时尖♀♀′,表明已有部分场外资金进入市场♀♀〗灰祝市场交易活跃度提升明显。融资融券♀♀∮喽羁焖俪中增加。融资融券余额♀♀】焖俪中增加,改善了股市中的流动性,表明投资这♀♀∵风险偏好持续提升,助推股指上。在牛市前期,♀♀∪谧嗜谌余额在短期内持续库♀♀§速增加,融资融券余额显著高于震荡市期间。新发基金♀♀∈额增加明显。牛市前期,新♀♀》⒒金数额短期内显著增加至新高♀♀∥唬而新发基金数额的增加,使碘♀♀∶市场内资金增加,流动性改善,有棱♀♀←于股指上。投资者数量增加明显。♀♀⊥蹲收呤量增加,表明更多的场外♀♀♀投资者参与到市场之中,投资者参与意愿增强,♀♀∈谐≡隽孔式鸪中增加,推动市场交易活跃,♀♀≈推股指上。证券市场交易结算资金余额短期内快速赦♀♀∠涨至相对高点且能够持续一段时间♀♀ EJ星捌冢随着更多投资者进入市场参与交易,证券殊♀♀⌒场交易结算资金短期内快速赦♀♀∠至阶段新高且在相对高点能够持续运一段时间。银♀♀≈ぷ账净额波动加剧。投资者将资金频繁的在证肉♀♀’与银账户之间进转使得银证转账净额波动加剧♀♀。间接反映出投资者市♀♀〕〔斡攵仍黾樱促进股指上。在牛市前期,银证转这♀♀∷净额波动幅度明显加大,表♀♀∶髁送蹲收咧鸩讲斡氲绞谐〗灰字♀♀‘中。银、非银金融、地产、国防军工以♀♀〖笆称芬料等业涨幅靠前。牛市前期,投资者市场态度♀♀∠喽越魃鳎如前所述,选股多以具有业绩支撑和防御锈♀♀≡强的个股为主,而军工、银、非银、食品饮料♀♀∫约暗夭业中的个股多业绩稳定,能够有效吸意♀♀↓投资者,在牛市前期涨幅靠前,尤其是非银金融♀♀∫担在两次牛市前期均涨幅居前。6.牛市♀♀〔煌阶段的特征总结如前所♀♀∈觯在牛市的不同阶段b♀♀‖各类指标呈现出不同的特点,表4对♀♀〈私了梳理归纳。表4的这些指标变动库♀♀∩为投资者判断牛市所处的阶段和制定具题♀♀″的投资决策提供一些有用信息。7.2019拟♀♀£以来的A股市场走势分析2019年至今的A♀♀」墒谐。市场主要股指均呈现上♀♀≌翘势。从业层面来看,28糕♀♀■申万一级业呈现普涨格局,电子、家用电柒♀♀△、食品饮料、非银以及♀♀〖扑慊等业涨幅靠前。虽然市♀♀〕』钤径冉2018年有所改善,但仍处于相对低位,且投租♀♀∈者参与意愿依然不足。从表4♀♀≈凶芙岬牧酱未笈J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗♀♀2019年以来A股市场类蒜♀♀∑于两次牛市启动时的信号并♀♀〔幻飨裕得出这种判断的主要理由如下:首先,从市斥♀♀ 情来看,2019年以来市场主要股指均呈现赦♀♀∠涨态势,中小创成长股指表现相对较好。如图23所示♀♀。截至2月19日,2019年以来,在市场主要股指♀♀≈校中小板指涨幅最大为19.08%,创业板♀♀≈刚欠为14.43%,大于上证50肘♀♀「数的13.98%和上证综指的11.78%。此外b♀♀‖从图24中可以看到,2019年以来上证综指估值呈现上♀♀∩趋势,但仍处于近两年来的相对低位,这扁♀♀№明当前市场可能存在长期配置价值。根据表4中归♀♀∧傻呐J惺谐∏樘卣鳎今年以棱♀♀〈中小创成长股指表现相对较好,并不符合♀♀∨J星捌诖笈汤冻锕芍刚欠靠♀♀∏暗奶卣鳌5是,由于观察的时间窗口太短,对于♀♀∈谐∈欠窕岵饺肱J腥孕枰进一步观察。比较♀♀∪范ǖ囊坏闶牵当前A股♀♀∈谐∠喽员阋耍且2018年初以来影响市场的两♀♀〈蟛焕因素中美贸易冲突和金融紧蒜♀♀□性调控政策近期以来意♀♀⊙经得以明显缓和,部分业业绩♀♀”雷风险也逐渐被市场所消化,因而,前期已经大幅回调♀♀〉氖谐≌体逐渐迎来较好碘♀♀∧投资机会。其次,从市♀♀〕〗灰桌纯矗市场活跃度有所改善,殊♀♀⌒场情绪逐渐回暖。从市场成交额来看,如图2♀♀5所示,2019年以来市场成♀♀〗欢畛氏终鸬瓷险乔魇啤S绕涫2月以来,市场成交额持锈♀♀▲增加,市场量能明显放大。从市场成交♀♀《畹木对数量来看,2月19日市场成交额突破6000亿,为近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 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